{"id":328,"date":"2025-03-29T10:59:12","date_gmt":"2025-03-29T13:59:12","guid":{"rendered":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/?p=328"},"modified":"2025-03-29T10:59:12","modified_gmt":"2025-03-29T13:59:12","slug":"el-acuerdo-con-el-fondo-va-a-traer-previsibilidad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/2025\/03\/29\/el-acuerdo-con-el-fondo-va-a-traer-previsibilidad\/","title":{"rendered":"\u201cEl acuerdo con el Fondo va a traer previsibilidad\u201d"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"538\" src=\"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/willy.jpeg\" alt=\"\" class=\"wp-image-329\" srcset=\"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/willy.jpeg 1024w, https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/willy-300x158.jpeg 300w, https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/willy-768x404.jpeg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u201cArgentina tiene que convertirse en un pa\u00eds normal\u201d<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Guillermo \u201cWilly\u201d Laborda, Periodista Econ\u00f3mico, en Sentido Econ\u00f3mico<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Guillermo Laborda, a pesar de haber abrazado el periodismo desde inicios de la d\u00e9cada del 90 en \u00c1mbito Financiero, es Licenciado en Administraci\u00f3n y tiene un posgrado en finanzas en UCEMA, adem\u00e1s de resultar familiar fundamentalmente por su faceta en los medios de comunicaci\u00f3n. Actualmente es columnista en El Cronista, LN+ y Radio Mitre.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En estas horas de inquietudes, consultamos a \u201cWilly\u201d acerca del tema que desvela al mercado, y tambi\u00e9n al gobierno, la firma del acuerdo con el Fondo Monetario, el futuro del esquema cambiario, y otros temas relacionados a la econom\u00eda y las finanzas. Recurrimos a \u00e9l, aprovechando su acceso a muy buenas fuentes de informaci\u00f3n, para saber qu\u00e9 puede ocurrir, y qu\u00e9 arquitectura tendr\u00e1 el acuerdo. El marco de la charla fue el programa\/podcast Sentido Econ\u00f3mico, que desde NetFinance auspiciamos. Si prefieren escucharlo, aqu\u00ed les dejamos el link al episodio, N\u00b0 155:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-rich is-provider-spotify wp-block-embed-spotify wp-embed-aspect-21-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Spotify Embed: Ep.#155 Guillermo &quot;Willy&quot; Laborda: FMI-Argentina. El acuerdo y las ansiedades de todos.\" style=\"border-radius: 12px\" width=\"100%\" height=\"152\" frameborder=\"0\" allowfullscreen allow=\"autoplay; clipboard-write; encrypted-media; fullscreen; picture-in-picture\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/open.spotify.com\/embed\/episode\/4Zm0PT8uVfWNcyEwfp7ay4?si=2oTDkDvPSR6tMYlddaHkTQ&#038;utm_source=oembed\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Disclaimer: El di\u00e1logo con el entrevistado se mantuvo el d\u00eda anterior a las conferencias d\u00f3nde, en Argentina el ministro de Econom\u00eda Luis Caputo anunci\u00f3 el acuerdo por US$ 20.000 millones, y de la vocera del FMI en Washington, que admiti\u00f3 el avance en las negociaciones, pero no el monto. Al d\u00eda siguiente, el FMI reconoci\u00f3 el pedido de esa cantidad.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Pregunta:<\/strong> \u00bfQu\u00e9 informaci\u00f3n manejas con respecto a qu\u00e9 tan cerca estamos de que se firme ese famoso acuerdo, y c\u00f3mo se va a construir, o qu\u00e9 va a implicar ese eventual desembolso del fondo monetario?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Guillermo Laborda:<\/strong> Yo creo que est\u00e1 casi todo ya cerrado, alrededor del 15 de abril se va a iniciar formalmente, alguna pista la dar\u00e1n ma\u00f1ana en una conferencia de prensa que normalmente jueves de por medio se hace en Washington y la da la portavoz del fondo, Julie Kozack, y seguramente le van a preguntar del caso argentino, as\u00ed que alg\u00fan dato va a dar ah\u00ed en ese sentido, pero yo creo que ya est\u00e1 todo cerrado. Como todo contrato lo miran muchos abogados, as\u00ed que nada m\u00e1s, igual son m\u00e1s o menos est\u00e1ndares, las definiciones econ\u00f3micas. Te dir\u00eda que es muy positivo para Argentina, porque primero ten\u00eda que tener s\u00ed o s\u00ed programa con el Fondo para refinanciar los vencimientos que tiene con el organismo internacional a partir del 2026, entonces ah\u00ed era clave, y es clave, despejar esos vencimientos y la duda que pudiera llegar a existir sobre la capacidad de pago de Argentina de esos vencimientos, que obviamente no la ten\u00eda, as\u00ed que era s\u00ed o s\u00ed, hab\u00eda que refinanciarlos. Y despu\u00e9s me parece que va a dar una suerte de ordenamiento econ\u00f3mico a futuro para hacer m\u00e1s previsible todo, en el sentido de bajo qu\u00e9 esquema cambiario va a moverse la econom\u00eda argentina de ahora en adelante. No se espera que haya grandes cambios, pero en definitiva m\u00e1s o menos en qu\u00e9 bandas de flotaci\u00f3n va a estar el d\u00f3lar y qu\u00e9 puede llegar a pasar con las medidas para levantar el cepo, las restricciones cambiarias.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lo importante del acuerdo con el fondo, es que te da una suerte de previsibilidad, te despeja vencimiento de la deuda los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os y medio, fortalece las reservas del Banco Central, o sea, son todas se\u00f1ales de confianza.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P:<\/strong> \u00bfQu\u00e9 tan posible es evitar una devaluaci\u00f3n?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>G.L.:<\/strong> En primer lugar recordemos que el esquema actual contempla una devaluaci\u00f3n o si quer\u00e9s, una suba al d\u00f3lar mensual hoy del 1%, antes era del 2% mensual.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No creo que a partir de ahora haya grandes saltos, nada, cero. Quiz\u00e1s lo dejan con un poco m\u00e1s de movimiento, pero siempre evitando saltos importantes del tipo de cambio e ir ampliando, si quer\u00e9s, la posibilidad de intervenci\u00f3n o la mayor volatilidad que pueda llegar a tener el d\u00f3lar y pasar a ser un pa\u00eds normal como Brasil, Chile, Uruguay, que directamente tienen un sistema o un r\u00e9gimen cambiario flotante y que lentamente Argentina pase a ser eso. Ahora me dec\u00eds cu\u00e1l va a ser el esquema definitivo, hoy por hoy yo no lo s\u00e9, pero me extra\u00f1ar\u00eda que antes de una elecci\u00f3n, recordemos que tenemos ya la elecci\u00f3n en la Ciudad de Buenos Aires el 18 de mayo, tenemos despu\u00e9s las elecciones a nivel nacional y algunos distritos como Provincia de Buenos Aires que tambi\u00e9n seguramente la anticipen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En definitiva no creo que haya ning\u00fan tipo de cambio en la previa de las elecciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P:<\/strong> \u2026Y en relaci\u00f3n a ese esquema de bandas que es del cual tanto se habla por estos d\u00edas,&nbsp; \u00bfte imagin\u00e1s que m\u00e1s o menos por d\u00f3nde andar\u00e1 esa banda vendedora y esa banda compradora?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL:<\/strong> No, no te sabr\u00eda decir, pero si me dec\u00eds, no muy lejos de lo que es actualmente, el 2% o el 1,5% o 2%, la verdad no s\u00e9 qu\u00e9 habr\u00e1n cerrado, pero me extra\u00f1ar\u00eda, o me asombrar\u00eda que sea muy pronunciada, muy ancha esa banda de flotaci\u00f3n. O quiz\u00e1 no haya banda y sea discrecional, veremos, veremos lo que haya definido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hoy por hoy te digo que no lo saben muy pocas personas. Ellos -el gobierno-, y hasta lo que yo sab\u00eda, que por ejemplo en febrero hab\u00edan optado por el tema de las bandas cambiarias, empez\u00f3 a haber ruido en Estados Unidos con el tema de ganancias y la guerra comercial, etc\u00e9tera, etc\u00e9tera, y decidieron eliminar el tema de las bandas. Si despu\u00e9s la volvieron a instaurar, no s\u00e9. Pero por lo pronto te dir\u00eda que lo que nos interesa a todos nosotros de corto plazo es que no creo que el d\u00f3lar oficial tenga alg\u00fan salto importante en el anuncio de acuerdo con el Fondo. S\u00ed me parece que pueden llegar a quedar atr\u00e1s el d\u00f3lar blend, esas cosas raras que inventaron en la anterior administraci\u00f3n, que es la liquidaci\u00f3n o el tipo de cambio al cual se liquidan las exportaciones, que se hace 80% al oficial y 20% al contado con liqui. Eso me parece que en alg\u00fan momento va a desaparecer.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P: <\/strong>En la charla que manten\u00edamos al mes desde que hab\u00eda asumido esta nueva administraci\u00f3n, vos mencionabas que en un mont\u00f3n de reformas se hab\u00eda ido muy r\u00e1pidamente, mientras que en lo cambiario no tanto, o no tanto como en los otros aspectos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hoy es f\u00e1cil preguntar esto con el diario del lunes\u2026 \u00bfDeber\u00edan haber existido, se deber\u00edan haber tomado medidas al respecto antes?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL:<\/strong> S\u00ed, quiz\u00e1s yo lo que hubiera hecho quiz\u00e1s era, cuando eliminaron el impuesto PAIS, que lo hicieron en dos tramos, pero total por 17,5%. O sea, yo hubiera dejado que el d\u00f3lar suba ese 17,5%. Y hoy no estar\u00edas hablando de brecha o tanto atraso como se habla en algunos lados, \u00bfno? Nada m\u00e1s, o hubiera eliminado m\u00e1s restricciones cambiarias, \u00bfno? Y f\u00edjate que hay restricciones para atesoramiento, para girar dividendos al exterior, y restricciones cruzadas que son, b\u00e1sicamente, que si oper\u00e1s el mercado CCL no pod\u00e9s operar en el mercado oficial.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Me parece que quiz\u00e1s podr\u00edan haber avanzado un poquito m\u00e1s en eliminar algunas restricciones, o incluso eliminar el d\u00f3lar blend, todas esas cosas. Pero bueno, ojo, es muy f\u00e1cil hablar desde ac\u00e1 sentado tranquilamente, que estar en el Banco Central, en la diaria, que es como estar en Argentina y tratando de mantener todas las variables sin alteraciones es como estar en Vietnam, en la guerra Vietnam, \u00bfno? La frontera. Entonces, mi impresi\u00f3n es la que te dije. Pero me imagino que estar en la funci\u00f3n p\u00fablica en Argentina, con todas las restricciones que hay y todo el clima pol\u00edtico que hay tambi\u00e9n dando vueltas, que no debe ser f\u00e1cil tampoco haber intentado acelerar este tipo de cosas que yo hoy te estoy diciendo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P:<\/strong> El sill\u00f3n caliente del ministro de Econom\u00eda. Se trata de hacer lo que se puede y a veces no es la mejor opci\u00f3n de todas, pero la mejor opci\u00f3n posible, en definitiva, \u00bfno?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL:<\/strong> S\u00ed, tal cual. Es muy dif\u00edcil tambi\u00e9n, \u00bfno? Argentina, digamos, con los problemas pol\u00edticos que ten\u00e9s, la oposici\u00f3n, animarte a liberar un poco el tipo de cambio\u2026 porque, de hecho, recordemos que este gobierno asumi\u00f3 con muy poca representaci\u00f3n en el Congreso y su mayor activo pol\u00edtico fue la baja de la inflaci\u00f3n. Entonces, si vos pones en riesgo eso, tiene un impacto a nivel pol\u00edtico muy importante.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P:<\/strong> El haber puesto como meta principal la baja de la inflaci\u00f3n, \u00bfpudo haber interferido en la liberaci\u00f3n del esquema cambiario?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL: <\/strong>S\u00ed, seguramente, pero lo hicieron muy r\u00e1pido. Lo hicieron mucho m\u00e1s r\u00e1pido que cualquiera que se hubiera imaginado. Pero, bueno, es el gran logro y el gran activo pol\u00edtico que tiene el gobierno, as\u00ed que, <em>chapeau<\/em>. Me parece que est\u00e1 bien lo que hicieron. Quisieron asegurarse un gran respaldo pol\u00edtico de entrada de la sociedad, y lo tuvieron, lo lograron. Me parece que corregir eso o empezar a arreglar finos sobre ese tema, no s\u00e9, no es de mi gusto. A veces las decisiones de pol\u00edtica econ\u00f3mica son m\u00e1s pol\u00edticas que econ\u00f3micas.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P:<\/strong> Y con este horizonte imaginario y estas hip\u00f3tesis que trazabas vos, \u00bfcrees que alcanzar\u00e1 con la firma del acuerdo como para, de alguna manera, tranquilizar un poco al mercado? \u00bfY c\u00f3mo lo est\u00e1s viendo tambi\u00e9n en sus movimientos en estos \u00faltimos d\u00edas, semanas?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL:<\/strong> Mir\u00e1, yo creo que el acuerdo en primer lugar tiene un timing ideal, que es la llegada de los d\u00f3lares de la soja. O sea, no puede haber mejor momento para anunciar algo, un cambio de r\u00e9gimen cambiario que en mediados de abril es el momento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Empieza justo la liquidaci\u00f3n de d\u00f3lares de la soja o ya est\u00e1 empezando, entonces cualquier cosa que hagas, sab\u00e9s que hay un colch\u00f3n importante de tres o cuatro meses de flujo de d\u00f3lares y de pesos, porque el gobierno tambi\u00e9n tiene una estacionalidad de recaudaci\u00f3n impositiva que es bastante importante en los pr\u00f3ximos cuatro meses. Entonces, si a eso le sum\u00e1s un fuerte compromiso fiscal, un mayor fortalecimiento o capacidad de uso de reserva del Banco Central, y a eso le sum\u00e1s que se despejan los vencimientos de la deuda fuertemente en los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os y medio, deber\u00eda calmar un poco. Seguro deber\u00eda calmar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por ah\u00ed el monto es importante, o como en todo programa, es importante el monto del acuerdo, pero yo creo que va a superar los 20.000 millones de d\u00f3lares, es un monto bastante importante.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P:<\/strong> \u00bfC\u00f3mo entran a actuar los diferentes actores? Fondo Monetario, Banco Mundial, coment\u00e1 un poco eso que vos escrib\u00edas en una de tus columnas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL:<\/strong> Mir\u00e1, aparte, la semana que viene est\u00e1 llegando el n\u00famero uno del Banco Mundial, que se llama Ajay Banga, que es de India, estudi\u00f3 en Estados Unidos, y seguramente como en muchos paquetes que se organizan de asistencia de d\u00f3lares, a veces se suman otros organismos en los anuncios, no ser\u00eda extra\u00f1ar que el propio Banco Mundial se sume con fortalecimientos de reservas o alg\u00fan otro tipo de programa, pero s\u00ed, seguramente va a ser otro de los invitados a esta nueva fase del plan econ\u00f3mico de Javier Milei.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P:<\/strong> \u00bfEn qu\u00e9 medida tambi\u00e9n crees que puede ser un poco tambi\u00e9n tranquilizador los cortes de tasas que est\u00e1n previstos para la licitaci\u00f3n de bonos de esta semana?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: La licitaci\u00f3n de esta semana es muy importante, primero porque vencen 9,2 billones, es muy importante <em>(NdR: la entrevista se realiz\u00f3 un d\u00eda antes de la licitaci\u00f3n del Tesoro, y los bonos a los que se hace referencia tuvieron una demanda del 18% del volumen total licitado)<\/em>. Segundo porque ser\u00e1 en un contexto de ruidos en el mercado, un poco m\u00e1s calmados ahora, pero ruidos al fin, y ser\u00e1 interesante ver la demanda que hay por Dollar Linked, que es de cobertura. El gobierno puso en el men\u00fa dos instrumentos con cl\u00e1usulas atadas a la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar oficial, uno vence en julio, si no me equivoco, y otro vence en enero pr\u00f3ximo. Entonces, si realmente el mercado tiene expectativa de devaluaci\u00f3n, deber\u00eda demandar ese t\u00edtulo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A mi juicio no creo que lo demanden mucho. Que el mismo gobierno haya puesto en el men\u00fa este t\u00edtulo de deuda te habla de que no va a devaluar, digamos. Si no, no pondr\u00edas un t\u00edtulo de deuda que ajusta por el d\u00f3lar oficial sabiendo que vos vas a subir el d\u00f3lar oficial.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ser\u00eda muy tonto, \u00bfno?. Entonces, me parece que no deber\u00eda estar muy demandado a la luz de la se\u00f1al que mand\u00f3 el gobierno al mercado.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: \u00bfPara d\u00f3nde ves que podr\u00edan conducir tambi\u00e9n las fluctuaciones? Hay datos de alta frecuencia algunas consultoras privadas de 3% de inflaci\u00f3n para marzo, el dato oficial lo vamos a tener reci\u00e9n en algunas semanas, y vemos c\u00f3mo ciertas carteras tambi\u00e9n est\u00e1n rindiendo bastante por detr\u00e1s de eso, las de Lecaps, por ejemplo, 1%, 1,5%, las de Renta Fija, inclusive con alg\u00fan rendimiento negativo\u2026 el d\u00f3lar que tuvo una suba de 4,5 en alguna de sus cotizaciones\u2026&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: Mir\u00e1, yo creo que la inflaci\u00f3n va a estar, tampoco mueve mucho el amper\u00edmetro, alg\u00fan decimal m\u00e1s, pero deber\u00eda estar en marzo, que se va a conocer a mediados de abril, en 2,5%, 2,6%. Siempre tiene una suba estacional y quiz\u00e1s, ojo, bajando por debajo del 2 para el mes de abril que se va a conocer a mediados de mayo, o sea, ah\u00ed deber\u00eda ir tendiendo la baja. M\u00e1s all\u00e1 de lo que son alimentos, me parece que hay datos importantes como mayoristas que vienen dando abajo del 2%, y que el d\u00f3lar oficial se mantiene bastante inalterado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">As\u00ed que, y si vos ves los datos monetarios, tambi\u00e9n son bastante estables. Tanto el M1, M2, M3, base monetaria circulante, todos los datos monetarios son bastante estables en ese sentido, as\u00ed que no deber\u00eda haber grandes diferencias, sobresaltos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: Es como que nos olvidamos un poco de d\u00f3nde venimos, tambi\u00e9n \u00bfno?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: S\u00ed, pero es bueno empezar a hilar fino, tambi\u00e9n, y es bueno tambi\u00e9n que nos volvamos exigentes y que pensemos que el 2 es una inflaci\u00f3n alta. Y que no festejemos el 2. Entonces, me parece bien, tenemos que ir r\u00e1pidamente, ojal\u00e1 que sea para fin de a\u00f1o, una inflaci\u00f3n al 0,9, y que ya en el 2026 tengamos, no s\u00e9, los datos que tienen pa\u00edses vecinos, 0,5, 0,4, mensuales, \u00bfno?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: Claro, inflaciones normales, \u00bfno?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: S\u00ed, la inflaci\u00f3n hace rato dej\u00f3 de ser, hace d\u00e9cadas, un problema en las principales econom\u00edas del mundo. Te digo las principales econom\u00edas, te digo los 150 pa\u00edses, m\u00e1s o menos, de 180 que tienen el FMI. Entonces, ten\u00e9s que empezar a hacer eso. Est\u00e1 todo inventado en materia de pol\u00edticas de inflaci\u00f3n y hace d\u00e9cadas. Nosotros seguimos queriendo inventar cosas raras, o los pol\u00edticos, que realmente son bastante irresponsables. Pero, en definitiva, en materia de inflaci\u00f3n hace d\u00e9cadas que dej\u00f3 de ser un problema para las principales econom\u00edas del mundo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: Apuntando a uno de los temas que est\u00e1 contenido ah\u00ed adentro del tema de la cuesti\u00f3n del acuerdo con el Fondo, que es la eventual liberaci\u00f3n del cepo, en estos d\u00edas tambi\u00e9n charl\u00e1bamos con asesores de fondos extranjeros que siguen diciendo: hasta que no se levante el cepo, yo no entro. Bueno, un poco hablando de la expectativa hacia adelante en cuanto a posibilidad de inversi\u00f3n, tanto de lo que ya tenemos como atractivo dentro de nuestro mercado, como de lo que puede llegar a venir, \u00bfqu\u00e9 horizonte vislumbras?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: Yo creo que con el stock, que son los dividendos retenidos de muchas empresas, por ah\u00ed los hacen escalonados, y lo nuevo ya lo liberan. De nuevo, yo creo que si libera el tipo de cambio tambi\u00e9n ser\u00eda una se\u00f1al muy de confianza y que m\u00e1s all\u00e1 de que pueda subir inicialmente&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u2013el d\u00f3lar-, por ah\u00ed tambi\u00e9n, como te dec\u00edan algunos inversores, te entra mucho dinero a la Argentina. Entonces no te extra\u00f1e que si liber\u00e1s el d\u00f3lar, en vez de subir como piensa todo el mundo, termine depreci\u00e1ndose quiz\u00e1s algo m\u00e1s. Veremos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es muy dif\u00edcil tirar un pron\u00f3stico. Nadie tiene la bola de cristal respecto a cu\u00e1l deber\u00eda ser el valor del d\u00f3lar hoy, si lo liberas. Pero me extra\u00f1ar\u00eda que con un Banco Central sin necesidades, o digamos con sus cuentas y su hoja de balance bastante m\u00e1s saneada, sin el pa\u00eds con vencimiento de deudas importantes, y con un super\u00e1vit financiero en sus cuentas p\u00fablicas, me sorprender\u00eda que la gente salga a comprar d\u00f3lares, o que haya gente que salga a comprar d\u00f3lares, sobre todo con las tasas de inter\u00e9s de\u2026no s\u00e9, LECAP que te da 27, 28, 29% (TNA). Entonces me ser\u00eda raro. Ojo que por ah\u00ed, quien te dice que lo liber\u00e1s y no se mueve, o se mueve un poquito para abajo, no s\u00e9. Es muy dif\u00edcil predecir eso.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: \u00bfNo est\u00e1s en el costado de la biblioteca que dice que, a partir de cierta duda que plante\u00f3 sobre la continuidad del crawling-peg el ministro de Econom\u00eda, como que cierta confianza en que se va a mantener ese mismo esquema se rompi\u00f3?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: No, para nada. Me parece que tambi\u00e9n es bueno empezar a levantar y tomar medidas hacia un r\u00e9gimen cambiario normal. Al contrario, tenemos que ser normales. Lamentablemente ten\u00e9s elecciones cada tanto que te impiden correr riesgos, sobre todo en Argentina, que las elecciones son carnicer\u00edas casi. Y que lo econ\u00f3mico juega un valor muy importante y que ten\u00e9s un gobierno que encima tiene como su mayor activo \u00e9ste\u2026 Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 lo vas a poner en juego a solamente un mes de una elecci\u00f3n en un distrito importante y a solamente, no s\u00e9, seis meses de otra a nivel nacional? Entonces, qu\u00e9 s\u00e9 yo, me parece que estamos hablando de un r\u00e9gimen cambiario que deber\u00eda ir normaliz\u00e1ndose, pero, de vuelta, lamentablemente ten\u00e9s una elecci\u00f3n en el medio que hay mucho en juego tambi\u00e9n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De \u00faltima, las reformas econ\u00f3micas se har\u00e1n un poco m\u00e1s&#8230; Lentamente. Pero bueno, ya est\u00e1. Me parece que ning\u00fan sistema es perfecto. Pero, en definitiva, esas son las reglas de juego y listo.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: \u00bfInvert\u00eds? Y, eventualmente, \u00bfqu\u00e9 movimiento, si as\u00ed lo haces, fue teniendo tu cartera o se lo deposit\u00e1s eso en manos de alguna gente de tu confianza, alguna ALyC?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: No, yo creo que la Argentina va hacia un camino de normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica, que la sociedad peg\u00f3, e hizo un clic muy importante, muy importante, que el gobierno hizo tambi\u00e9n, est\u00e1 reflejando y es reflejo del gobierno ese clic que hizo la sociedad. Y me parece que, en ese sentido, yo no soy de mover mucho la cartera, casi una vez al a\u00f1o, y la hago yo directamente y la mantengo fija. Y s\u00e9 que esto deber\u00eda valer m\u00e1s en funci\u00f3n al escenario del pa\u00eds que yo tengo por delante en los pr\u00f3ximos dos o tres a\u00f1os. Entonces hago alg\u00fan cambio, t\u00edtulos p\u00fablicos, acciones y listo. Pero no muchas especies, dos o tres y punto. Y no la muevo, \u00bfentend\u00e9s? Porque en el escenario del pa\u00eds es este, punto.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero tampoco tengo mucho tiempo de estar tan d\u00eda a d\u00eda en el segundo asunto del mercado. Hay variables externas que uno no domina, la guerra comercial, las tasas de la FED, los vaivenes del S&amp;P, crisis en Brasil o no, problemas, incluso shocks ac\u00e1 en Argentina, precio de commodities, que uno no domina. Pero uno m\u00e1s o menos tiene, no s\u00e9, la idea de que es il\u00f3gico que Argentina rinda un 12 o 13% hoy, en d\u00f3lares, y que debe ir en camino de normalizaci\u00f3n. Y \u00e9se es mi escenario.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: \u00bfC\u00f3mo ves que nos puede llegar a pegar tambi\u00e9n todo este tema de la guerra de aranceles que se est\u00e1 dando?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: S\u00ed, yo creo que pega, obviamente, por varios flancos. En empresas puntuales de Argentina pega, pero me parece un tema menor en funci\u00f3n a todos los desaf\u00edos que tiene la Argentina todav\u00eda por delante. Tienes desaf\u00edos, de vuelta, normalizar el mercado de cambios, ten\u00e9s el desaf\u00edo de mejorar el mercado laboral en Argentina, ten\u00e9s el desaf\u00edo de seguir bajando impuestos, entonces me parece que todav\u00eda tenemos factores, digamos, dom\u00e9sticos mucho m\u00e1s relevantes que el de todav\u00eda ponerme a analizar en guerra de aranceles que quiz\u00e1s pega algo en lo financiero. Si quer\u00e9s, en la correlaci\u00f3n que tenemos con el S&amp;P y lo que pueda suceder con la inflaci\u00f3n en Estados Unidos y las bajas de la FED, pero m\u00e1s que nada por ese canal. No tanto por la macro que, de vuelta, en el canal macro me preocupa m\u00e1s lo aut\u00f3ctono que tenemos que es ya bastante desafiante: Seguir bajando gastos y bajando impuestos, bajando gastos, bajando impuestos, bajando gastos y bajando impuestos. Tiene que ser as\u00ed, y por lo menos por los pr\u00f3ximos dos o tres o cuatro a\u00f1os. Ten\u00e9s muchos impuestos por bajar, el del cheque, retenciones, hay una parva de impuestos en la Argentina, son mal\u00edsimos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: Los provinciales, ingresos brutos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">GL: S\u00ed, ah\u00ed no ten\u00e9s mucha manera del Gobierno Nacional, pero bueno, por lo menos ten\u00e9s que ir o tratando de negociar o ir viendo qu\u00e9 tipo de alternativas pod\u00e9s tener para tratar de ser un pa\u00eds normal, de eso se trata.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong>: S\u00ed, nada menos, \u00bfno?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>GL<\/strong>: Nada menos, nada m\u00e1s ni nada menos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em><strong>NetFinance AAGI<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u201cArgentina tiene que convertirse en un pa\u00eds normal\u201d Guillermo \u201cWilly\u201d Laborda, Periodista Econ\u00f3mico, en Sentido Econ\u00f3mico Guillermo Laborda, a pesar de haber abrazado el periodismo desde inicios de la d\u00e9cada del 90 en \u00c1mbito Financiero, es Licenciado en Administraci\u00f3n y tiene un posgrado en finanzas en UCEMA, adem\u00e1s de resultar familiar fundamentalmente por su faceta [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[21,15,8,9,20,14,4,7],"class_list":["post-328","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-resumen-de-la-semana","tag-acuerdo-fmi","tag-corrientes","tag-economia","tag-finanzas","tag-fmi-argentina","tag-misiones","tag-novedades-economicas","tag-semana"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/328","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=328"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/328\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":330,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/328\/revisions\/330"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=328"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=328"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=328"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}