{"id":324,"date":"2025-03-18T20:09:17","date_gmt":"2025-03-18T23:09:17","guid":{"rendered":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/?p=324"},"modified":"2025-03-18T20:09:47","modified_gmt":"2025-03-18T23:09:47","slug":"entrevista-a-paula-bujia-una-mujer-de-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/2025\/03\/18\/entrevista-a-paula-bujia-una-mujer-de-mercado\/","title":{"rendered":"Entrevista a Paula Buj\u00eda: Una Mujer de Mercado"},"content":{"rendered":"
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A continuaci\u00f3n, tenemos el gusto de presentarles la charla del podcast Sentido Econ\u00f3mico, auspiciado por NetFinance, que en su ciclo de di\u00e1logos con mujeres del mercado entrevist\u00f3 a Paula Buj\u00eda. Paula es Licenciada en Econom\u00eda de la UCA, con certificaci\u00f3n en inversiones en el Reino Unido, y due\u00f1a de una trayectoria realmente muy rica con paso por Merrill Lynch, en Schroeders, 12 a\u00f1os en Londres como portfolio manager, ya su regreso a Argentina ingresa como Head of Asset Management en la misma empresa. Luego pasa a Quinto, como Directora de Inversiones para la banca privada, y actualmente en Buda Partners. Adem\u00e1s, es Directora Suplente en BYMA, en Bolsas y Mercados Argentinos.<\/p>\n\n\n\n

Pregunta <\/strong>– Bueno, Paula, contanos un poco c\u00f3mo naci\u00f3 tu vocaci\u00f3n por la cuesti\u00f3n econ\u00f3mica primeramente y qu\u00e9 tan f\u00e1cil o qu\u00e9 tan dif\u00edcil te result\u00f3 tambi\u00e9n abrirte un camino, una trayectoria tan importante como la que ten\u00e9s, desde la perspectiva de g\u00e9nero.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Respuesta <\/strong>– Mir\u00e1, como a muchas personas, me surgi\u00f3 la vocaci\u00f3n de econom\u00eda porque quer\u00eda ser como mi padre, que si bien no ten\u00eda una vocaci\u00f3n formal, entend\u00eda bastante y le gustaba mucho la econom\u00eda. Juntos mir\u00e1bamos programas como el de Neustadt, o en casa se recib\u00eda \u00c1mbito y El Cronista desde que yo tengo memoria. Pero entr\u00e9 a la UCA para estudiar Administraci\u00f3n de Empresas, y en el primer a\u00f1o tuve un excelente profesor de econom\u00eda que me pareci\u00f3 espectacular, la materia, desaf\u00edo intelectual espectacular\u2026 As\u00ed que nada, me met\u00ed de lleno a econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Con respecto a tu pregunta sobre siendo mujer en finanzas, yo creo que tuve mucha suerte mir\u00e1ndolo un poco con la distancia porque hice mi carrera en empresas norteamericanas e inglesas que tienen una filosof\u00eda de g\u00e9nero mucho m\u00e1s marcada que lo que yo todav\u00eda veo en Argentina, te cuento que yo tengo cinco hijos, entonces en muchos casos se me hubiera juzgado mi capacidad de responder a los puestos de mucha competencia y exigencia que tuve, y sin embargo estas empresas iban a resultados. Ser portfolio manager es espectacular porque es una meritocracia pura, donde m\u00e1s all\u00e1 de tu color, tu g\u00e9nero o creencias, lo importante es que tu rendimiento sea bueno, entonces yo siempre digo que es una industria bastante meritocr\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n

Obviamente trabaj\u00e9 un mont\u00f3n, trabaj\u00e9 much\u00edsimo y as\u00ed que en Europa es m\u00e1s com\u00fan, en Londres es ver mujeres en posiciones altas, yo dir\u00eda que un 30 o 40 por ciento de las personas con las que yo trabajaba eran mujeres, y mujeres extraordinarias. En Argentina hay mujeres extraordinarias pero se las ve menos en los lugares de decisi\u00f3n. Cuando empec\u00e9 a trabajar en empresas argentinas, ya ten\u00eda una trayectoria importante que hizo que el g\u00e9nero tenga menos importancia y cuando lo pudo haber tenido en mis 30, como te digo trabajaba para empresas extranjeras que manejan muy bien el tema del g\u00e9nero.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–No solamente como dec\u00edas vos, fue suerte, sino que tambi\u00e9n tu trabajo te fue respaldando fuertemente hasta llegar a puestos realmente de mucha importancia y esos diferentes avances que se te fueron presentando, \u00bferan por donde vos imaginabas o proyectabas que iba a ir tu carrera o se fueron presentando las oportunidades y las fuiste aprovechando?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Las fui aprovechando, yo sal\u00ed de la universidad queriendo trabajar en el Banco Central, poco inteligente, hab\u00eda convertibilidad con lo cual el Banco Central ten\u00eda poco trabajo y prontamente me decepcion\u00e9 con la macroeconom\u00eda, as\u00ed que eso. Pens\u00e9 que no era para m\u00ed\u2026 tuve la suerte de entrar a un banco local primero para hacer research de acciones y de bonos, despu\u00e9s tambi\u00e9n hice research de acciones y ah\u00ed entr\u00e9 en la pasi\u00f3n, que es mi gran pasi\u00f3n, que es el mundo de acciones y de lo que se llama stock picking, de elegir las empresas correctas, juntarme con el management, analizar los balances, estimar las ganancias.<\/p>\n\n\n\n

Realmente me volv\u00ed una apasionada de eso y m\u00e1s tarde en mi carrera y meti\u00e9ndome ya m\u00e1s en banca privada y tambi\u00e9n cuando volv\u00ed a Argentina incorpor\u00e9 toda la parte de renta fija, alternativos y todos los activos financieros que te puedas imaginar, pero yo siento una gran pasi\u00f3n por las finanzas, y me parece un desaf\u00edo intelectual espectacular. Del otro lado hay gente inteligent\u00edsima que tal vez quiera hacer lo contrario que yo hago, que es comprar o vender y la verdad que aprend\u00e9s todos los d\u00edas. Un d\u00eda ten\u00e9s que ser semi experta en COVID, otro d\u00eda en Ucrania, es imposible aburrirse, y tener curiosidad es muy importante. Aparte me encanta el an\u00e1lisis, soy muy anal\u00edtica, as\u00ed que la verdad que me divierto much\u00edsimo con lo que hago, es realmente una pasi\u00f3n, no lo siento como un trabajo. Me tengo que obligar a tener un balance entre vida y trabajo.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Totalmente y con 5 hijos aparte\u2026<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Ya est\u00e1n grandes, pero s\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Bueno, pero fueron chicos en alg\u00fan momento, as\u00ed que requirieron de m\u00e1s atenci\u00f3n.<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Tambi\u00e9n siempre digo que tengo suerte de que tuve un gran marido que me ha apoyado much\u00edsimo, una gran pareja y s\u00e9 que hay much\u00edsimas mujeres en mi situaci\u00f3n que tambi\u00e9n la tienen, entonces por eso es que no tenemos necesariamente que elegir entre la carrera o la vida familiar, se puede. Se puede con las dos cosas, se puede con todo en realidad, en tanto de cuanto te lo propongas\u2026<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Justamente viene a tono con lo que te quer\u00eda preguntar, qu\u00e9 le dir\u00edas a una chica que est\u00e1 por ah\u00ed, frente a la posibilidad de un ingreso universitario y tiene esa vocaci\u00f3n, con la experiencia que acumulaste, \u00bfqu\u00e9 consejito le dar\u00edas?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Mira, me pas\u00f3 a dar clases en el Di Tella, y eran pocas mujeres en finanzas, o en una competencia de research financiero, y tambi\u00e9n hab\u00eda pocas mujeres y yo me preguntaba por qu\u00e9\u2026 el director de finanzas de la maestr\u00eda del Di Tella me dec\u00eda: Paula, ten\u00e9s que ser un rol model. Y el a\u00f1o pasado en BYMA hicimos un programa de mentoreo para mujeres en finanzas, porque los n\u00fameros, cuando ves los n\u00fameros, como te dec\u00eda, la decisi\u00f3n, sin hacer un tema pol\u00edtico de esto, los n\u00fameros indican que hay pocas mujeres. Entonces tal vez puede ser una falta de rol model, de pensar que es un club de hombres y que no se puede llegar. Ya estoy viendo m\u00e1s mujeres, tengo un mont\u00f3n a mi alrededor, con las cuales trabajo, extraordinarias, que llegaron\u2026 y se puede llegar. Como digo, es un trabajo muy meritocr\u00e1tico, y que si uno se propone trabajar y ser curioso, mantenerse curioso sobre todo, como dec\u00eda, es un gran desaf\u00edo intelectual, tiene muchas aristas, tanto los bonos como las acciones, el portfolio manager o el de research, tiene un mont\u00f3n de aristas donde si uno es curioso y le gusta el an\u00e1lisis, es divertid\u00edsimo, est\u00e1 buen\u00edsimo.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–\u00bfTe tira m\u00e1s el (an\u00e1lisis) fundamental o el t\u00e9cnico?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Mi socio hace t\u00e9cnicas, bastante, aparte de ser obviamente fundamental, yo lo que digo que el 80% de mi decisi\u00f3n de compra o venta es un an\u00e1lisis fundamental, lo que te da el otro 20% de los t\u00e9cnicas es el timing y te da como el momentum y te da qu\u00e9 tan agresivos ser con la posici\u00f3n. Entonces te da idea de momentum y saber qu\u00e9 tan agresivo, y despu\u00e9s con el timing.  Soy una gran creyente en las l\u00edneas de tendencia, en lo que se llama l\u00edneas m\u00f3viles, soy creyente de eso como los soportes y resistencias, son datos que yo miro, como te digo, los miro m\u00e1s que nada para un punto de entrada, un punto de salida, ver cu\u00e1nto me sumo a la posici\u00f3n, en qu\u00e9 tama\u00f1o, ese tipo de cosas, pero te dir\u00eda que la decisi\u00f3n se toma primero desde el fundamento.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–\u00bfA partir de qu\u00e9 momento decid\u00eds tambi\u00e9n comenzar con una carrera independiente?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Mir\u00e1, yo en el 2022 decido ponerme por mi cuenta porque veo un gran desaf\u00edo y yo creo que en la Argentina ese desaf\u00edo va a ser mayor, que es necesidad de tener un an\u00e1lisis m\u00e1s riguroso de lo que son activos desde el exterior, para tener un mejor conocimiento de lo que est\u00e1 pasando en la macro y en los mercados internacionales. Me pas\u00f3 haciendo unos viajes con fondos, se me acercaron asesores financieros a hacerme preguntas y ah\u00ed me di cuenta de que hab\u00eda esta demanda.<\/p>\n\n\n\n

Entonces realmente ya ten\u00eda una vocaci\u00f3n de empezar mi propio negocio y vi como eso una oportunidad, as\u00ed que fue m\u00e1s o menos en el 2022. Ah\u00ed arranqu\u00e9 en un asesoramiento que yo llamo que es un B2B, yo asesoro ALyCs, a grupos tanto en Uruguay como en Argentina, corredora de bolsa en Uruguay, asesoro Family Office, a Multifamily Offices, a otras instituciones como pueden ser una universidad. Tambi\u00e9n he hecho cajas, lo llaman cajas o c\u00e1maras de comercio en Argentina. As\u00ed que lo que armo son estrategias de inversi\u00f3n, entonces se arman portafolios, nosotros como asesores tenemos un portafolio modelo pero despu\u00e9s se customiza seg\u00fan el cliente. Analizamos, tenemos un listado de fondos, de bonos con recomendaciones, estamos permanentemente junt\u00e1ndonos con economistas con fondos para hacer nuestras investigaciones, hacemos diagn\u00f3sticos de cartera, todo un bagaje de cosas que hace que hagamos la vida m\u00e1s f\u00e1cil a todos los asesores financieros que despu\u00e9s van al cliente final.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–O sea que ah\u00ed adentro de tu cartera de clientes ten\u00e9s un gran marco que es precisamente el delineamiento de esa estrategia y ah\u00ed adentro peque\u00f1os nichos de acuerdo a qui\u00e9n sea el cliente al que est\u00e1s asesorando en ese momento\u2026<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-S\u00ed, por supuesto, porque si bien nosotros armamos carteras diversificadas con activos del exterior, sobre todo en Uruguay el a\u00f1o pasado fueron bastante populares los activos argentinos como te podr\u00e1s imaginar, entonces ah\u00ed tambi\u00e9n obviamente damos recomendaciones de ese estilo. Las c\u00e1maras de comercio tambi\u00e9n, las cajas tienen posiciones en Argentina, entonces es bastante amplio lo que analizamos.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Hablemos un poco de mercado tambi\u00e9n, sobre todo en momentos tan convulsionados como este, arrancando un poco por qu\u00e9 tan end\u00f3geno fue lo que vino pasando a lo largo del a\u00f1o pasado, qu\u00e9 tan ex\u00f3geno es lo que est\u00e1 pasando ahora, d\u00f3nde estuvo la bisagra de lo que est\u00e1 ocurriendo, porque en definitiva ac\u00e1 las causas de los diferentes movimientos y de las volatilidades tienen m\u00faltiples or\u00edgenes, \u00bfno?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-S\u00ed, sin duda y es una de las cosas interesantes del mercado financiero que ten\u00e9s un mont\u00f3n de variables que entran en juego. Mir\u00e1, yo el a\u00f1o pasado a fines de a\u00f1o escrib\u00ed un art\u00edculo a una revista especializada donde yo llamaba que la suba que tuvieron los activos argentinos extraordinaria sin duda, el a\u00f1o pasado era absolutamente intr\u00ednseca o end\u00f3gena, que era porque las valuaciones eran regaladas tanto de bonos como de acciones y el posicionamiento era baj\u00edsimo, entonces la posibilidad de suba era infernal, que fue lo que se termin\u00f3 dando. Cuando vos hac\u00edas un an\u00e1lisis de cu\u00e1nto pod\u00edan subir los bonos o cu\u00e1nto pod\u00edan bajar, te daba 2, \u00f3 3 a 1, o sea era una inversi\u00f3n ganadora y asim\u00e9trica en la ganancia 100%. Yo lo que dec\u00eda en ese art\u00edculo es que ya los activos financieros argentinos siguen baratos, pero siempre y cuando se sigan haciendo las cosas bien, el a\u00f1o pasado sali\u00f3 casi todo bien, este a\u00f1o le quedan a los bonos, le quedar\u00e1 un 10, 15% de upside con las cosas m\u00e1s o menos andando bien, y a las acciones para m\u00ed tambi\u00e9n bastante m\u00e1s, sobre todo las energ\u00e9ticas.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Pero las cosas tienen que salir bien, no vas a tener los retornos que tuviste el a\u00f1o pasado y tambi\u00e9n comentaba que nos estamos acoplando al mundo porque ya hay un cierto posicionamiento, y ya las valuaciones no son regaladas como eran\u2026<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Entonces yo en ese momento mencionaba que m\u00e1s importante, porque cuando gan\u00f3 Trump, dec\u00edamos, \u00a1gan\u00f3 el amigo Trump, nos salvamos! Y yo lo que dec\u00eda, es importante que lo que puede hacer el fondo es tambi\u00e9n la pol\u00edtica comercial en Estados Unidos y c\u00f3mo eso nos va a impactar a nosotros, no solamente por lo que es el comercio, sino por lo que estamos viendo ahora que es la inestabilidad en los mercados externos. Entonces, contestando a tu pregunta, s\u00ed estamos m\u00e1s acoplados al mundo, pero yo creo que si Argentina hace todo bien, en vez de tener un riesgo pa\u00eds en 700, podr\u00edas terminar el a\u00f1o con un riesgo pa\u00eds en 500 y con un Merval un 20% arriba, eso con perspectivas buenas.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, no creo que te descarrile totalmente, pues yo tampoco, eso parte de la base que no soy dram\u00e1tica con respecto a los mercados internacionales, m\u00e1s all\u00e1 del ruido que est\u00e1 generando Trump, me parece que se va a ir acomodando y que Estados Unidos no tiene mayores problemas estructurales, por eso no soy tremendista. No veo una cat\u00e1strofe en Argentina porque no veo una cat\u00e1strofe en Estados Unidos, si fuese una situaci\u00f3n externa mucho m\u00e1s elevada, tal vez tambi\u00e9n te dir\u00eda que lo externo tiene m\u00e1s peso. Pero una parte externa que puede tener cierta volatilidad, pero no es un desastre. Yo creo que Argentina puede tener potencial, independiente de lo que pase afuera si sigue haciendo las cosas bien.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>– En estos d\u00edas en el mercado se dice que hay que tener mucho cuidado con qu\u00e9 m\u00e9rito o qu\u00e9 valoraci\u00f3n uno le da a las noticias que va escuchando, se empez\u00f3 a escuchar \u00faltimamente el t\u00e9rmino recesi\u00f3n. Tambi\u00e9n hubo datos positivos si se quiere, de la econom\u00eda estadounidense, con lo que parece ser de que ese escenario no est\u00e1 tan cercano. \u00bfqu\u00e9 evoluci\u00f3n le ves a esta situaci\u00f3n, como para que m\u00e1s o menos las aguas internacionales se tranquilicen un poco?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-S\u00ed, vos dec\u00edas recesi\u00f3n, se lleg\u00f3 a hablar de estanflaci\u00f3n, que para los economistas o los mercados es como hablar del cuco, fue casi de peor eso. La recesi\u00f3n con una inflaci\u00f3n alta. Mir\u00e1, la evoluci\u00f3n que veo, nosotros empezamos el a\u00f1o en Buda Partners diciendo que ve\u00edamos por la tira de titulares, que a Trump hay que tomarlo seriamente pero no literalmente.<\/p>\n\n\n\n

Entonces claramente cuando asume Trump quiere cambiar un poco la din\u00e1mica de poder, donde realmente los gobiernos dem\u00f3cratas anteriores hab\u00edan sido bastante laxos, desde las fronteras hasta los controles de la calidad de las importaciones, muchos detalles. Creo que el primer punto de Trump es querer cambiar esa balanza de poder para su lado, o para  el lado de Estados Unidos, y mejorar su situaci\u00f3n de d\u00e9ficit y de crecimiento b\u00e1sicamente, y est\u00e1 dispuesto a asumir cierto dolor en el medio. Eso es lo que uno lee.<\/p>\n\n\n\n

Habiendo dicho eso, si uno tomase literalmente a Trump, el Producto Bruto de Estados Unidos podr\u00eda caer entre uno y dos puntos en el largo plazo y la inflaci\u00f3n subir m\u00e1s de un punto. O sea, ser\u00eda como lo que dicen los ingleses, dispararse en el pie cuando recibe una econom\u00eda que crec\u00eda y con una inflaci\u00f3n que estaba bajo cierto control. Entonces yo siempre apunto a lo que se llama un counter balance. Como que algunas fuerzas en Estados Unidos iban a poner un parate para evitar en esos impactos tan importantes.<\/p>\n\n\n\n

Y ya los empezaste a ver, porque cuando anunci\u00f3 las tarifas para autos canadienses y mexicanos, despu\u00e9s se junt\u00f3 con la industria automotriz y lo repas\u00f3 un poco. Y en el lado republicano fue interesante estos d\u00edas. \u00c9l est\u00e1 tratando de pasar en el Congreso superar lo que se llama el techo de deuda, no que Estados Unidos no podr\u00eda endeudarse, con lo cual no puede estar financiando su d\u00e9ficit, con lo que pone en peligro el funcionamiento del gobierno federal.<\/p>\n\n\n\n

Este es un juego entre republicanos y dem\u00f3cratas todos los a\u00f1os. Estamos acostumbrados a esta enunciaci\u00f3n, est\u00e1 tomando m\u00e1s tiempo y los mismos republicanos le han puesto cierto parate a las ideas m\u00e1s locas de Trump. Entonces, y a eso te sumo, que gente anal\u00edtica o que lo conoce a Trump en su \u00e9poca del sector inmobiliario, te dice que no ser\u00e1 as\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

Con lo cual, tomarlo seriamente, pero no literalmente, es que algo va a quedar, pero no en una cosa desastrosa. La parte que s\u00ed va a mantener son las tarifas a China. Esa es una pol\u00edtica que se va a mantener, pero despu\u00e9s del resto creo que va a ser bastante negociable.<\/p>\n\n\n\n

Va a tratar de mejorar los acuerdos comerciales que tiene Estados Unidos con otros pa\u00edses, que es v\u00e1lido, pero me parece que no va a tener un impacto econ\u00f3mico tan negativo. Y s\u00ed puede tener un impacto superpositivo. Toda la parte de la regulaci\u00f3n baja de impuestos y lo que puede hacer Elon Musk en DOGE. Entonces, en todo ese combo creo que puede llegar a tener dos o tres meses m\u00e1s de duras negociaciones, pero que el mercado despu\u00e9s empiece a dar que muchas de estas pol\u00edticas son un fortalecimiento de lo que es, no son tan dr\u00e1sticas y que en \u00faltima instancia es un fortalecimiento de la econom\u00eda estadounidense a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Aprovecho tu conocimiento tambi\u00e9n y tu experiencia en Europa para preguntarte c\u00f3mo le pega a Europa tambi\u00e9n todo esto<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Europa, junto con China, son de los mercados que m\u00e1s subieron este a\u00f1o. Yo a fin de a\u00f1o dec\u00eda que hab\u00eda tres contrarian players, que contienen cuando vas a encontrar un mercado, uno era Europa, otro China y otro Brasil.<\/p>\n\n\n\n

En el caso de Europa, porque estaba en la ultratumba, las valoraciones, el posicionamiento, todo mundo s\u00faper negativo, entonces en esas situaciones los rebotes son normales. Y los datos econ\u00f3micos de Europa este a\u00f1o vienen un poco mejor en la actividad que pr\u00e1cticamente el a\u00f1o pasado estaba en recesi\u00f3n, ahora est\u00e1 un poco mejor. A m\u00ed me cuesta ser optimista con Europa a largo plazo porque para m\u00ed tienen problemas estructurales.<\/p>\n\n\n\n

Alemania, sin ir m\u00e1s lejos, en la mitad de lo que es la Eurozona, estuvo basado en tres conceptos. Uno, energ\u00eda barata desde Ucrania, ya estamos con problemas con eso. El otro tema era venderle productos a China. China est\u00e1 consumiendo menos del exterior, aparte cambi\u00f3 su consumo. Y la otra era mano de obra a Europa del Este, que tambi\u00e9n esa mano de obra se encareci\u00f3. Entonces, en Europa, Alemania como matriz productora se estuvo debilitando.<\/p>\n\n\n\n

Y despu\u00e9s, la demograf\u00eda que le juega en contra, hasta un exceso de regulaciones y a eso ahora se suman debilidades pol\u00edticas. Entonces es muy dif\u00edcil armar una historia positiva.<\/p>\n\n\n\n

Habiendo dicho eso, nosotros en Buda recomendamos fondos globales que tienen una posici\u00f3n en Europa de forma selectiva, porque tienen grandes empresas en Europa. La gente tampoco, mucho no sabe, pero en los \u00faltimos a\u00f1os el sector financiero europeo subi\u00f3 un mont\u00f3n, tanto como el S&P. Siempre, inclusive en una regi\u00f3n que como un todo tiene cierta habilidad, vas a encontrar grandes oportunidades.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, yo apuesto m\u00e1s, no solo a la regi\u00f3n, sino a elegir historias ganadoras. Gran parte de la suba, igual que Europa este a\u00f1o, estuvo concentrada en empresas de defensa, por este cambio que se est\u00e1 dando donde Estados Unidos se est\u00e1 corriendo de la defensa global. Entonces se est\u00e1 obligando a Europa a gastar en defensa, mucho del aumento viene de ese sector.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Y en este sentido, bueno, tambi\u00e9n te quer\u00eda preguntar, porque vos mencionaste a Brasil. \u00bfCu\u00e1ndo ustedes, desde el trabajo de research y de seguimiento, le empezaron a encontrar la posibilidad de posicionamiento a Brasil?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Cuando el a\u00f1o pasado hicimos el cierre de a\u00f1o, pensamos eso, lo que yo te dec\u00eda antes, de contrarian players, de cosas que est\u00e1n muy subvaluadas, que todo el mundo odia, entonces, ah\u00ed identificamos a Brasil, a China y a Europa.<\/p>\n\n\n\n

A China, si bien este ETF de Large Caps China, que se llama FQC, el a\u00f1o pasado subi\u00f3 30%, es como que la gente no se enter\u00f3, el posicionamiento segu\u00eda siendo muy bajo y el sentimiento muy negativo, con lo cual incluimos a China, si quer\u00e9s, en ese combo. Pero Brasil era, como te dir\u00eda, el contrarian por excelencia. Como siempre, una cosa puede ser barata toda su vida, con lo cual ten\u00e9s que encontrar un catalizador, y yo creo que el catalizador que se encuentra en Brasil es este tema de las elecciones, y Lula muestra gran debilidad pol\u00edtica hoy. Entonces, hay posibilidades, y no te dir\u00eda solo en Brasil, sino en varios pa\u00edses de Latinoam\u00e9rica donde hay elecciones, que haya un corrimiento un poco m\u00e1s hacia el centro. As\u00ed que un poco surgi\u00f3 por eso. Hay empresas que est\u00e1n en evaluaciones siete veces precio-utilidad, el \u00edndice EWZ tiene un dividendo contra el market cap en un 6%, nunca visto.<\/p>\n\n\n\n

O sea, eso te hace que es regalado, digamos. Entonces, me parece que el mercado se va a anticipar, como se anticip\u00f3 a las elecciones en Argentina tantas veces, y por eso hay que estar posicionado. Atentos. Y agrego otra cosa m\u00e1s. Un tercio del \u00edndice de Brasil es materias primas. Y uno de los principales catalizadores para las materias primas es una de idea del d\u00f3lar estadounidense, que es lo que est\u00e1s teniendo ahora.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, eso impulsa a los commodities en general, y la bolsa brasile\u00f1a tiene una alta correlaci\u00f3n con los commodities. El EWZ tambi\u00e9n, que sigue bastante al Ibovespa, por lo menos en un 80%, as\u00ed que est\u00e1 correlacionado.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–\u00bfC\u00f3mo estaban posicionados grandes fondos y empresas de inversi\u00f3n extranjeras, que por ah\u00ed te consultan tambi\u00e9n, en LATAM?.<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-S\u00ed, me junto con muchos portfolio managers que vienen de afuera, que manejan fondos, porque despu\u00e9s nosotros los recomendamos o no, nuestras estrategias, si nos gustan, o si los analizamos, si nos gustan. Entonces me he juntado con muchos portfolio managers en los \u00faltimos a\u00f1os, con lo cual s\u00e9 c\u00f3mo est\u00e1n pensando. Primero que Latinoam\u00e9rica en los \u00edndices que ellos usan como benchmark, Latinoam\u00e9rica no tiene una posici\u00f3n muy grande, eso para decirte en un momento, con lo cual, estar o no, Latinoam\u00e9rica no les va a cambiar, tienen que encontrar un atractivo. En la renta fija, los bonos corporativos brasileros, sobre todo, y algo los soberanos, son bastante buscados. En M\u00e9xico se usa mucho Pemex, que es la petrolera. Y en Argentina, encontr\u00e1s fondos que tienen, fondos de mercados emergentes o latinoamericanos, que tienen 1 o 2% en Argentina. Algunos con soberanos, y despu\u00e9s, el bueno que m\u00e1s vi fue el de YPF, que lleg\u00f3 a rendir, no s\u00e9 si te acord\u00e1s, 20% en el 2023, y ahora est\u00e1n rindiendo 7. O sea, imag\u00ednate la ganancia que tuvieron esos portafolios. Muchos se deshicieron, porque hoy en d\u00eda, los bonos corporativos argentinos no est\u00e1n atractivos si los compar\u00e1s con sus pares latinoamericanos.<\/p>\n\n\n\n

YPF fue un nombre que se repet\u00eda bastante, que fue una gran inversi\u00f3n en la parte, sobre todo, de deuda. En la parte de acciones, no tanto… Ah, y habi\u00e9ndote dicho eso, me he encontrado con fondos que me dec\u00edan: \u201chasta que no salgan del cepo, yo no entro\u201d, porque ya se hab\u00edan quemado en el 2018.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, no est\u00e1n viendo seriamente a Argentina hasta que no salgan del cepo. Pero, dos cosas. Una, la salida del cepo, y otra, en las elecciones de medio t\u00e9rmino.<\/p>\n\n\n\n

Porque tienen que sentir que la poblaci\u00f3n realmente compr\u00f3 estos cambios que se est\u00e1n dando en Argentina, que lo que uno ve con la popularidad de Milei es que, te\u00f3ricamente, la poblaci\u00f3n lo compr\u00f3. Pero lo que est\u00e1n esperando tambi\u00e9n es ver el resultado de las elecciones para saber la sostenibilidad de eso. Argentina ya estuvimos en esta situaci\u00f3n varias veces, entonces se sabe eso. En la parte de acciones, te dir\u00eda que el posicionamiento de los fondos, es entre bajo y nada.<\/p>\n\n\n\n

Hay compa\u00f1\u00edas que tienen Vista, si quer\u00e9s es casi argentino, pero no hay un posicionamiento muy grande. Lo que s\u00ed se dio a fines del a\u00f1o pasado, te dir\u00eda el \u00faltimo trimestre, fue aumento de vol\u00famenes de ADR. Que uno piensa que entraron posiciones de afuera, especialmente lo que se llama hedge funds, o sea m\u00e1s especulativos.<\/p>\n\n\n\n

Los fondos tradicionales realmente no han acumulado en Argentina, y como no est\u00e1n los \u00edndices, no es que tienen que estar s\u00ed o s\u00ed. Y despu\u00e9s, algo m\u00e1s interesante todav\u00eda, que hay un tema de problema de liquidez de las acciones argentinas brutal. Porque las acciones argentinas son poco l\u00edquidas, porque lo que flota en el mercado no es m\u00e1s del 20 o 25%, cuando en el mundo es 50 o 70% una acci\u00f3n cualquiera.<\/p>\n\n\n\n

En muy pocas empresas argentinas que vos tengas liquidez, un fondo de mil millones de d\u00f3lares, compra un punto de Argentina, estamos hablando de 10 millones de d\u00f3lares. Entonces, con acciones que tal vez tienen liquidez un mill\u00f3n por d\u00eda, si se cebaran todos, tienen 10 d\u00edas para tomar la posici\u00f3n, ni te cuento para desarmarla. Entonces, los porfolios hacen esos c\u00e1lculos.<\/p>\n\n\n\n

Yo siempre lo cuento, me parece extraordinaria la historia, cuando reci\u00e9n asume Milei, y que va a Davos, Stan Druckermiller, que es un inversor hist\u00f3rico, escucha despu\u00e9s el replay de la charla de Milei, y busca en un chat GPT: \u201cdecime las 4 \u00f3 5 acciones m\u00e1s l\u00edquidas de Argentina\u201d y las compr\u00f3. Despu\u00e9s las analiz\u00f3 y despu\u00e9s pregunt\u00f3, pero primero las compr\u00f3. Entonces, \u00e9l entendi\u00f3 que ten\u00eda que ir por lo m\u00e1s l\u00edquido, porque era la \u00fanica forma en un mercado chico.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, eso me lleva a que si a Argentina le incluyen los \u00edndices, o si a Argentina se pone de moda, ten\u00e9s que ir a los 4 nombres m\u00e1s l\u00edquidos, que son YPF, Galicia, Macro y Pampa, correcto. Vista es un proxy tambi\u00e9n, Argentina, obviamente. As\u00ed que, si Argentina se pone de moda y entran los flujos, ten\u00e9s que buscar esas acciones por flujo, te dir\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Pero bueno, no se vio un posicionamiento muy grande, te dir\u00eda, en los activos argentinos, por eso es que si hacemos todo bien, vuelvo a repetir, que es un gran if, deber\u00eda ser, por ejemplo, si sali\u00f3 todo bien, yo creo que queda potencial. Eso mismo vale para el inversor argentino, y para las inversiones intra Argentina, en definitiva. S\u00ed, nosotros no vamos a mover la aguja, a ver, s\u00ed, el inversor argentino mueve la aguja, obviamente, pero si vos consider\u00e1s los flujos que pueden venir de afuera, que son enormes, el movimiento puede ser parab\u00f3lico, puede ser muy importante.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–\u00bfY qu\u00e9 expectativa hay de que eso pueda ocurrir?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>– Est\u00e1 en funci\u00f3n del if, est\u00e1 en funci\u00f3n del s\u00ed, pero ocurre tal cosa, y si sigue todo como hasta ahora. S\u00ed, el Fondo Monetario est\u00e1 descontado, la pregunta es qu\u00e9 es lo que est\u00e1 descontado. Tendr\u00eda, para que sea una sorpresa positiva, tendr\u00eda que ser 20 billones de libre disponibilidad, que te atrasen los vencimientos, o sea, todos esos condicionamientos van a ser importantes.<\/p>\n\n\n\n

En el fondo todos lo sabemos y est\u00e1 en el mercado, el tema es ahora el detalle, \u00bfno? Entonces, ese catalizador s\u00ed est\u00e1 bueno, te va a dar cierto sost\u00e9n, sobre todo si es un rebote, si es un poco mejor de lo esperado, pero para hablar de grandes movimientos, yo creo que son las elecciones, que si vienen bien las encuestas el mercado se puede adelantar, y despu\u00e9s las elecciones, la salida del CEPO y con el RIGI, las inversiones en Argentina genuinas, y volver\u00edas a una especie de los 90. Donde con inversiones, Argentina puede llegar a crecer al 6%, 5% u 8% por varios a\u00f1os seguidos. Eso ser\u00eda un cambio de paradigma, si quer\u00e9s, en Argentina, y eso llevar\u00eda a este gran impulso de las acciones, \u00bfno? Entonces para m\u00ed ese es el juego final.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–\u00bfEstamos baratos o estamos caros, Paula?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Estamos baratos. Estaba justo mirando el precio de utilidad de YPF, despu\u00e9s de la correcci\u00f3n del casi 20% que tuvo, tiene un precio de utilidad de 6 veces, o 5 veces, 5 y medio, lleg\u00f3 hasta el 7 cuando estaba m\u00e1s cara, \u00bfes m\u00e1s cara que Petrobras? S\u00ed, porque Petrobras tiene un precio de utilidad de 5 y algo, pero cuando vos ves los planes de YPF, YPF puede duplicar su EBITDA, no solamente yendo a lo no convencional, sino tambi\u00e9n por el crecimiento de producci\u00f3n. El \u00faltimo balance decepcion\u00f3, porque no pod\u00e9s pegarle en todos los balances, pero mir\u00e1ndolo en el mediano o largo plazo, es una acci\u00f3n que tiene much\u00edsimo potencial y Vista entra en esa historia tambi\u00e9n, que cay\u00f3 de 60 a 40, digamos para m\u00ed, son grandes oportunidades. Entonces el equity argentino s\u00ed est\u00e1 barato, sobre todo la parte energ\u00e9tica. Y los bonos, como te digo, 700, hay pocos pa\u00edses con 700 puntos de riesgo pa\u00eds que tengan super\u00e1vit comercial y super\u00e1vit fiscal, no es habitual. Entonces tambi\u00e9n est\u00e1n baratos, yo ah\u00ed me tiro m\u00e1s por un 35, 41 para tratar de capturar esa baja de riesgo pa\u00eds con duration.<\/p>\n\n\n\n

Para los m\u00e1s conservadores, 2027 te est\u00e1 dando 11, 12, con una duration mucho menor, te los qued\u00e1s hasta el final, es un muy buen rendimiento tambi\u00e9n. Las obligaciones negociables argentinas est\u00e1n un poco descolocadas, porque entre el CEPO, el blanqueo y no s\u00e9 qu\u00e9, la verdad que todo el mundo las busc\u00f3, son grandes empresas, pero cuando las compar\u00e1s con otros pares de Latinoam\u00e9rica, como Ecopetrol, Pemex, que tienen el mismo rendimiento mejor, o sea, las acciones, las Obligaciones Negociables argentinas no est\u00e1n particularmente baratas, menos que alguien lo quiera comprar para comprarte ese carry del 7% en d\u00f3lares, \u00bfno? Hay grandes cr\u00e9ditos, no niego eso, pero como inversi\u00f3n o apreciaci\u00f3n de capital, las Obligaciones Negociables no la tienen, s\u00ed me parece que lo tienen los bonos soberanos, incluyendo el BOPREAL, y s\u00ed me parece que tienen las acciones.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–\u00bfCorto o largo?, te lo dejo para que lo contestes, tanto desde la renta fija como la variable. \u00bfConviene pararse corto? \u00bfCu\u00e1nto es corto? Y si conviene pararse largo, \u00bfcu\u00e1nto es largo?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Bueno, si quer\u00e9s corto, porque los Bopreales, la duraci\u00f3nde 2027, con una tasa del 12% activo, y s\u00ed me parece, buscando m\u00e1s apreciaci\u00f3n de capital, AL35, GD35, GD41, AL41, yo ir\u00eda por ah\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–\u00bfY que ser\u00eda m\u00e1s mediano plazo?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-En renta variable, yo sigo apostando al sector energ\u00e9tico, m\u00e1s despu\u00e9s de la correcci\u00f3n que tuvo. Me gusta todo, YPF, Pampa, TGS, Vista, Cepu, esas. De las reguladas, las que m\u00e1s me gustan son Metrogas y Transener. Y si quer\u00e9s ir por los flujos, ah\u00ed ten\u00e9s que agregar Banco Macro y Banco Galicia. A m\u00ed lo que me pasa con los bancos, es para tener la rentabilidad que tuvieron cuando ten\u00edan bonos soberanos y ganaban plata por ah\u00ed, que hagan de banco, que est\u00e1n haciendo de banco, ten\u00e9s un crecimiento muy importante. Me parece que, mientras tanto, los resultados van a decepcionar y cuando vos ves las valuaciones de los bancos argentinos, no est\u00e1n baratos con respecto, por ejemplo, a los brasileros, y no est\u00e1n baratos con respecto al mercado argentino.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, si vas por flujos, s\u00ed, todav\u00eda compro Macro y Galicia, pero si vas por fundamentals, me quedo m\u00e1s con las energ\u00e9ticas. Y te agrego otras dos m\u00e1s, que a m\u00ed me gustan, porque creo que el crecimiento de Argentina van a sorprender positivamente, apuesto a Ternium Argentina y a Loma Negra.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Me r\u00edo porque, bueno, hay un conocido que casi te dir\u00eda hincha de Ternium que en este \u00faltimo tiempo ya casi, digamos, est\u00e1 lidiando con el bullying por ese fanatismo.<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-S\u00ed, s\u00ed. Ese es el momento de comprar. Cuando ya te hacen bullying, si la gente capitul\u00f3, es cuando tienes que comprar.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Paula, tus inversiones personales, \u00bfc\u00f3mo las manej\u00e1s?, \u00bfsos arriesgada, sos m\u00e1s moderada?<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Yo tengo m\u00e1s bien un perfil moderado-agresivo, porque a m\u00ed las p\u00e9rdidas no me preocupan, si yo creo en una historia a largo plazo, no me preocupa. El problema que tengo es que mi marido me critica, es que yo le hago los trades, que mis clientes ganan un mont\u00f3n de plata, yo hago los trades y me olvido de hacerlo para m\u00ed o lo hago \u00faltima, con lo cual… Pero aparte tambi\u00e9n porque es donde ten\u00e9s que tener la cabeza, yo no puedo estar todo el d\u00eda pensando en mis inversiones. Igualmente yo, viste que en Argentina el largo plazo es la pr\u00f3xima semana. Bueno, yo tengo una visi\u00f3n m\u00e1s anglosajona del largo plazo, con lo cual para m\u00ed el largo plazo es tres, cinco a\u00f1os y por lo m\u00ednimo un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Claro, lo normal en el mundo es lo tuyo\u2026<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Correcto. Entonces yo tengo una cartera balanceada entre renta fija, renta variable y tengo algo de alternativos con commodities que me gustan, o sea, tengo una cosa balanceada o diversificada y la rebalanceo una vez por trimestre.<\/p>\n\n\n\n

Porque tampoco puedo estar todo el d\u00eda creando mi cartera porque mi foco est\u00e1 en otro lado, \u00bfs\u00ed? Y aparte que es la forma de ganar plata al largo plazo, hay muy pocos millonarios que son day traders, hay muchos millonarios como Warren Buffett que son de esto del an\u00e1lisis y de mantener el largo plazo. Y los norteamericanos tienen una costumbre de invertir en el mercado accionario estadounidense, todos los meses v\u00eda su 401k, su fondo de pensi\u00f3n, y cuando lo mir\u00e1s en el largo plazo les  ha dado un 8% anual de retorno a lo largo de la historia. Entonces eso de tratar de encontrarle el timing est\u00e1 sobrevalorado, el timing es lo m\u00e1s dif\u00edcil y se puede perder mucha plata.<\/p>\n\n\n\n

Con lo cual, si quer\u00e9s, un poco por filosof\u00eda y por comodidad y tranquilidad, mis inversiones son mediano-largo plazo. Entonces invierto en fondos que yo pienso que son muy cortos. Tengo algunos bonos soberanos brasileros, tengo algunos corporativos, algunos fondos de bonos con una duration de 3-4, y despu\u00e9s tengo fondos globales que tienen un excelente proceso de inversi\u00f3n en elegir las acciones.<\/p>\n\n\n\n

Y despu\u00e9s tengo oro y empresas de petr\u00f3leo hace mucho tiempo que me han dado much\u00edsimas alegr\u00edas, sobre todo el oro, lo tengo hace por lo menos 3 a\u00f1os. Ah, y tengo un poquito de Bitcoin. Ahora que est\u00e1 el ETF que me lo facilita. Si vos ves, mi portafolio se parece bastante a lo que sugiero a mis clientes.<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Bueno, \u00bfqu\u00e9 es Buda Partners?, contanos.<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-No es una empresa de yoga, no damos clases de yoga\u2026<\/p>\n\n\n\n

P<\/strong>–Es la primera explicaci\u00f3n que te piden, seguro..<\/em><\/p>\n\n\n\n

R<\/strong>-Es una sociedad extraordinaria, que me llena de satisfacci\u00f3n, que comenz\u00f3 en noviembre del 2023. Tuve la suerte de cruzarme con un economista uruguayo, un gran economista uruguayo que se llama Guillermo Davis. Que se hab\u00eda independizado tambi\u00e9n en unos a\u00f1os haciendo lo mismo que yo. Los dos est\u00e1bamos con demasiado trabajo y nos dijeron tienen que juntarse. Es la junta de pares y complementarios en muchos aspectos y tener otra cabeza para pensar. Y te lo descifro: Buda es por Buj\u00eda – Davis. Es una combinaci\u00f3n de nuestros apellidos, pero es ese asesoramiento a grupos de asesores, a leagues, etc. que lo hacemos conjuntamente, que me parece que es un producto superador de lo que hac\u00edamos individualmente. As\u00ed que eso es Buda.<\/p>\n\n\n\n

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A continuaci\u00f3n, tenemos el gusto de presentarles la charla del podcast Sentido Econ\u00f3mico, auspiciado por NetFinance, que en su ciclo de di\u00e1logos con mujeres del mercado entrevist\u00f3 a Paula Buj\u00eda. Paula es Licenciada en Econom\u00eda de la UCA, con certificaci\u00f3n en inversiones en el Reino Unido, y due\u00f1a de una trayectoria realmente muy rica con […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-324","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-resumen-de-la-semana"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/324","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=324"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/324\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":327,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/324\/revisions\/327"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=324"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=324"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/netfinance.com.ar\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=324"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}