En esta entrega, desde NetFinance les ofrecemos un resumen de algunos de los informes más recientes de consultoras, artículos publicados, y reportajes a reconocidos economistas argentinos al respecto del devenir de la Argentina. En qué aspectos coinciden.
Declaraciones del economista Miguel Ángel Broda en “La mirada…” con Roberto García (Canal 26)
El domingo, en el programa conducido por Roberto García, el reconocido economista Miguel Ángel Broda ofreció un análisis sobre la situación económica argentina y los desafíos estructurales que enfrenta el país. A continuación, se destacan sus principales afirmaciones:
Sobre el tipo de cambio y las importaciones
Broda advirtió sobre los riesgos de abrir las importaciones con un “dólar regalado”, señalando que esto afectaría gravemente la competitividad y el sistema productivo, especialmente a las PyMEs, que juegan un rol clave en la sustitución de importaciones. “No hay que matarlas”, enfatizó. Además, subrayó que el valor actual del dólar no es óptimo para impulsar la productividad.
Las reformas estructurales como requisito para la competitividad
El economista insistió en la necesidad de reformas previsionales, laborales e impositivas como condición para convertir a Argentina en un país normal. Sin embargo, advirtió que la consolidación de este proceso llevaría al menos dos décadas. “Tampoco podemos ser competitivos sin estas reformas”, afirmó.
Perspectivas de crecimiento y estabilidad
Broda expresó un relativo optimismo hacia el esquema económico actual: “Veo que este esquema puede tener éxito”. Sin embargo, reconoció que todavía no se llevaron a cabo reformas estructurales y que no debemos esperar una “lluvia de inversiones” en el corto plazo. También destacó que, a pesar del reciente repunte en los activos argentinos, impulsado por un escenario favorable, es crucial seguir trabajando para reducir el riesgo país.
Comparaciones internacionales
Al analizar el contexto global, Broda mencionó que “lo más parecido a Argentina, desde EE.UU., es Paraguay”. Sobre Brasil, observó que el ministro de Economía, Fernando Haddad, implementó medidas similares a las de Sergio Massa, aunque advirtió que Argentina está encareciéndose en relación al país vecino. También destacó que Joe Biden mantuvo los aranceles establecidos por Donald Trump, un factor que sigue impactando el comercio internacional.
Proyecciones de inflación y tipo de cambio
El economista proyectó que la inflación de noviembre y diciembre será similar a la de octubre y estimó que según sus estimaciones para 2025, la anual podría ubicarse en 28%, un nivel aún elevado pero más controlado. Respecto al cepo cambiario, señaló que aunque no vislumbra una salida inmediata, “todas las semanas hay levantamiento de restricciones”.
Reflexiones sobre el pasado y la política
Broda lamentó que “desperdiciamos una oportunidad con Macri” para realizar cambios de fondo y sostuvo que la posibilidad de un regreso de Cristina Kirchner paraliza las inversiones.
Mercado financiero
Finalmente, destacó el fuerte desempeño del Merval, que ganó un 100% en pesos desde el inicio del año, calificándolo como un fenómeno casi impredecible: “Esto solo se veía con la bola de cristal”.
Concluyó señalando que, aunque el tipo de cambio actual es adecuado a largo plazo, este debe ir acompañado de las reformas necesarias para garantizar un crecimiento sostenible.
Domingo Cavallo: Salir del cepo no tiene por qué ser inflacionario
En un análisis detallado publicado en su blog personal, el ex ministro de Economía Domingo Cavallo argumentó que la eliminación del cepo cambiario no necesariamente provocará un salto inflacionario, sino que podría consolidar la estabilidad monetaria y cambiaria. Destacó que el gobierno ha logrado avances significativos en la lucha contra la inflación gracias al ajuste fiscal, la eliminación de la emisión monetaria y el control del tipo de cambio, pero el desafío ahora es sostener estos logros.
El rol del cepo cambiario y las expectativas
Cavallo explicó que el cepo cambiario permite al Banco Central manejar el tipo de cambio y acumular reservas mediante restricciones al acceso de dólares para exportadores e importadores. Sin embargo, estas medidas generan mercados paralelos y limitan la inversión extranjera. Señaló que, aunque la brecha entre el dólar oficial y los mercados financieros se redujo, un eventual salto cambiario al eliminar el cepo podría fortalecer la estabilidad al disminuir el riesgo país y facilitar el acceso a financiamiento externo.
La transición hacia un mercado cambiario libre
Para Cavallo, la unificación y liberalización del mercado cambiario deben realizarse lo antes posible. Esta medida permitiría que el dólar desempeñe un rol dual: como medio de transacción y como vehículo para financiar inversiones, especialmente bajo el régimen RIGI. Destacó que mantener el control de cambios solo prolonga distorsiones, mientras que un mercado libre incentivaría la entrada de capitales y la acumulación de reservas.
Perspectivas inflacionarias y estabilidad futura
Aunque la inflación mostró una reducción en los últimos meses, Cavallo advirtió que factores como el aumento de los agregados monetarios y ajustes en precios clave podrían generar presiones inflacionarias a corto plazo. Sin embargo, aseguró que un manejo adecuado del tipo de cambio y la competencia de monedas, como propone el presidente Milei, permitiría consolidar la estabilidad cambiaria y monetaria a mediano plazo.
Competencia de monedas y el sistema “a la peruana”
Cavallo respaldó la idea de un sistema de competencia de monedas, donde el peso y el dólar coexistan en depósitos y transacciones, regulados por el Banco Central mediante encajes y operaciones de mercado abierto. Este modelo, inspirado en la experiencia peruana, sería más flexible que una dolarización completa y ayudaría a enfrentar shocks externos, estabilizando el tipo de cambio y acumulando reservas.
En conclusión, Cavallo subrayó que la eliminación del cepo es esencial para que la economía argentina recupere su dinamismo, fomente la inversión y alcance una estabilidad sostenible en el tiempo.
IERAL : Acelerar hacia las reformas
El Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL), de la Fundación Mediterránea, destacó en un reciente informe la importancia de profundizar reformas estructurales para reducir el “costo argentino” y mejorar la competitividad, en un contexto donde la estabilidad económica debe transformarse en un crecimiento sostenible.
Reformas y competitividad
Según el informe, Argentina necesita atacar los factores que elevan el “costo argentino” mediante medidas que consoliden un esquema monetario estable y fortalezcan el bimonetarismo. Esto implica reducir impuestos, mejorar la logística y promover el crédito exportador. Sin estas reformas, el país continuará limitado por un modelo dependiente del gasto público y de sectores con alta volatilidad como hidrocarburos y minería.
Brecha cambiaria y el cepo
Aunque la brecha cambiaria ha caído por debajo del 10%, IERAL advierte que esto no garantiza una salida inmediata del cepo. En comparación, el gobierno de Macri eliminó el cepo con un riesgo país de 480 puntos, mientras que actualmente se encuentra en 752 puntos, lo que complica el acceso a financiamiento externo.
Competitividad regional
El informe señala que los costos en dólares suben de manera desigual: mientras salarios y servicios se mantienen relativamente bajos, los bienes importados continúan siendo caros. Sectores clave como el agro enfrentan desafíos debido a una mano de obra cara y problemas logísticos. Para mejorar, se requiere una reducción de costos no salariales y acuerdos comerciales estratégicos, aunque esto dependerá de reformas y un proceso gradual.
Actividad económica y sectores líderes
La economía creció un 3,4% en el tercer trimestre, recuperando niveles cercanos a fines de 2023 (-0,6%). Sectores como minería, energía, finanzas y agro lideraron el repunte, con aumentos superiores al 3% anual. Otros, como construcción, comercio e industria, también mostraron mejoras, aunque no alcanzan a recuperar plenamente. Este crecimiento, aunque alentador, está condicionado a la implementación de reformas que fortalezcan su sostenibilidad.
El informe concluye que, sin un compromiso con reformas profundas, el crecimiento actual será difícil de sostener, limitando las oportunidades de expansión y mejora competitiva en el largo plazo.
EcoGo: Nominalidad, tasas y carry trade sin disrupciones
El más reciente informe de la consultora EcoGo destaca los desafíos del mercado cambiario y financiero en octubre, con una dinámica compleja marcada por déficits en la cuenta corriente, superávits financieros y movimientos internacionales que impactan en los mercados regionales.
Mercado cambiario y financiero
En octubre, la cuenta corriente cambiaria presentó un déficit de USD 1.581 millones, influido por el pago de intereses al BONY para vencimientos de enero. Los viajes al exterior implicaron egresos de USD 562 millones, de los cuales el 50% fue cubierto con dólares propios. Por otro lado, la cuenta financiera fue superavitaria en USD 3.128 millones, impulsada por ingresos por préstamos (USD 788 millones) y depósitos asociados al blanqueo, que generaron préstamos derivados por USD 2.252 millones.
La intervención en el mercado del dólar MEP se intensificó, alcanzando USD 202 millones en octubre, el doble que en septiembre. Este esfuerzo refleja la intención del gobierno de mantener el equilibrio en el carry trade sin desestabilizar la nominalidad del esquema financiero actual.
Contexto internacional
En Brasil, el real cruzó la barrera de los 6 por dólar antes de recuperarse, mientras la tasa a 10 años subió al 13,8% tras estar en 12,9% una semana atrás. El Bovespa cayó un 2,4% el jueves pasado, y acumuló una baja semanal del 3,4%, impulsada por preocupaciones sobre un ajuste fiscal percibido como insuficiente, que incluye alzas en el impuesto a las ganancias. En respuesta, el Banco Central brasileño aumentó la SELIC y anunció otra suba antes de fin de año, lo que incrementa la presión sobre el déficit fiscal.
En Estados Unidos, una semana corta por el feriado de Acción de Gracias no impidió la publicación de datos económicos relevantes. Las revisiones al PIB del tercer trimestre y los indicadores preliminares del cuarto trimestre (como pedidos de bienes durables e ingresos personales) ofrecen una visión de la economía en el periodo de transición entre las elecciones y la asunción de Trump en enero.
Conclusión
EcoGo resalta la complejidad de la interacción entre las políticas monetarias locales y los movimientos internacionales, subrayando la necesidad de equilibrio en las tasas y en el crawling peg para evitar disrupciones. Estos factores serán clave para sostener la estabilidad nominal y preservar oportunidades en el mercado financiero regional.
Fernando Marull, en Infobae: “Argentina debe demostrar que el cambio es real y sostenible”
El economista Fernando Marull, socio de FMyA y referente para el “círculo rojo”, analizó los avances recientes en política económica y los desafíos que enfrenta el país para consolidar una recuperación sostenible. Marull destacó la acumulación de reservas, el impacto del cepo cambiario, y las perspectivas para 2025, subrayando que el mercado muestra optimismo, pero aún persisten dudas sobre la sostenibilidad de las reformas.
Reservas: factores que impulsaron la acumulación
En los últimos tres meses, el Banco Central (BCRA) logró acumular USD 3.500 millones en reservas. Este logro fue posible gracias a:
1. El blanqueo de capitales, que aportó USD 23.000 millones.
2. Confianza en el crawling peg, lo que llevó a las empresas a tomar deuda en dólares.
3. Moderación en las importaciones, pese a la eliminación parcial del Impuesto PAIS.
4. Liquidación del sector agropecuario en un período estacionalmente bajo.
A pesar de este avance, las reservas netas siguen negativas debido al pago de deudas y a la adquisición de dólares por parte del Tesoro para futuros vencimientos.
Cepo cambiario y competitividad
Marull considera que el desmantelamiento del cepo dependerá de un enfoque gradual liderado por el ministro Luis Caputo, con objetivos claros: reducir la inflación y las tasas de interés. La brecha cambiaria, actualmente del 10%, podría eliminarse, lo que facilitaría una transición ordenada hacia un esquema más flexible.
Sin embargo, el tipo de cambio real multilateral está un 29% por debajo de su promedio histórico, lo que afecta la competitividad de sectores como el turismo y algunas economías regionales. Marull anticipa que será necesario evaluar un régimen cambiario estable que permita balancear estas tensiones.
Impacto de las reformas regulatorias
El economista destacó los avances en la simplificación de regulaciones lideradas por Federico Sturzenegger. Si bien su impacto macroeconómico aún es incierto, estas medidas alivian la burocracia para empresas y familias, facilitando inversiones y consumo.
Salarios y actividad económica
El gobierno sostiene que los salarios en dólares subieron un 100% en 12 meses, alcanzando niveles de USD 1.000, mientras que los precios también aumentaron en esta moneda. Si bien el poder adquisitivo en pesos muestra una mejora, persisten desafíos en el sector público, que afecta el consumo interno. Marull es optimista sobre una recuperación más amplia para 2025, aunque reconoce que algunos sectores avanzan con mayor lentitud.
Fortalezas y riesgos fiscales
El frente fiscal es considerado una de las mayores fortalezas del gobierno. La eliminación del déficit representa un activo clave tras décadas de crisis recurrentes. Según Marull, el próximo paso será reducir impuestos y exigir ajustes fiscales a las provincias.
En el ámbito externo, la mejora en relaciones internacionales y el respaldo de figuras como Donald Trump y Elon Musk generan expectativas. Sin embargo, las inversiones extranjeras requieren tiempo, ya que los inversores aún desconfían de la sostenibilidad del cambio político en Argentina.
Conclusión
Para Marull, la clave para 2025 radica en demostrar que el cambio es real, que las reformas serán sostenibles y que el kirchnerismo no regresará al poder. Argentina enfrenta un desafío histórico: consolidar su giro económico y político para recuperar la confianza local e internacional.
¿En qué coinciden las distintas miradas?
Considerando todos los análisis mencionados anteriormente, se identifican tres coincidencias clave:
1. Reformas estructurales como condición para el crecimiento sostenible
Todos los análisis coinciden en que Argentina necesita reformas profundas para reducir costos internos, mejorar la competitividad y diversificar su economía. Esto incluye cambios fiscales, laborales y regulatorios que permitan atraer inversiones y consolidar la estabilidad.
2. El manejo cambiario como cuestión central de la economía
La estabilización del tipo de cambio y la reducción de la brecha cambiaria son destacadas como pasos fundamentales. Varios consideran que el levantamiento del cepo debe ser gradual, vinculado al fortalecimiento de reservas, y acompañado de políticas que eviten tensiones macroeconómicas.
3. Crecimiento económico con desigualdad sectorial
Se observa una mejora en algunos sectores (minería, agro, energía y finanzas), mientras otros (industria, turismo, economías regionales) todavía enfrentan desafíos significativos. La necesidad de políticas específicas para sectores rezagados y estrategias para reducir costos no salariales es una preocupación compartida.
En común, los análisis coinciden en un optimismo moderado, condicionado a la continuidad de políticas que consoliden avances iniciales y aborden los problemas estructurales del país.
Resumen de NetFinance
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