El Final de la Semana con los Principales Temas Económicos, Financieros y del Mercado
GLOBAL
Nvidia Supera Expectativas y Anuncia Desdoblamiento de Acciones
En el día de ayer, al cierre de mercado, Nvidia presentó resultados correspondientes a su primer trimestre de 2025, destacándose con ingresos récord de 26.100 millones de dólares, superando las expectativas de los analistas de 24.650 millones. La facturación generada por los servidores de Nvidia creció un 427% interanual, alcanzando los 22.600 millones de dólares.
Nvidia también reportó un beneficio por acción (EPS) de 6,12 dólares, por encima de las expectativas del mercado de 5,59 dólares. Además, la empresa anunció un desdoblamiento de acciones (split) de 10 a 1, programado para el próximo 7 de junio, y un aumento del 150% en los dividendos trimestrales.
Para el segundo trimestre, Nvidia prevé ingresos de 28.000 millones de dólares, superando las expectativas de los analistas de 26.660 millones. La compañía espera un margen bruto ajustado del 75,5%, ligeramente por debajo del 75,8% esperado por los analistas.
Las acciones de Nvidia (NVDA) subieron un 6,5% hasta los 1.011 dólares tras el anuncio. Si las acciones mantienen este nivel, la capitalización de mercado de Nvidia podría alcanzar los 2,53 billones de dólares. Competidores como AMD, Broadcom y Micron Technology también vieron incrementos en sus acciones de entre un 2% y un 3%.
Durante la jornada del jueves las acciones de la compañía se incrementaron un 9,32%, cerrando en 1037,99 USD.
Minutas de la Fed: Decisiones y Perspectivas Económicas
La Reserva Federal de los Estados Unidos publicó este miércoles las minutas de la última reunión del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC), celebrada los días 30 de abril y 1 de mayo. En esta reunión, el banco central optó por mantener sin cambios las tasas de interés en el rango de 5.25% a 5.50%, nivel que se ha mantenido constante desde julio de 2023.
La decisión de la Fed cumplió con las expectativas del mercado. En la rueda de prensa posterior al anuncio, el presidente Jerome Powell transmitió un mensaje de cautela al prácticamente descartar futuras alzas en las tasas de interés, aunque señaló que el FOMC aún no está completamente convencido de iniciar recortes en las mismas.
Los inversionistas recibieron estas minutas una semana después de conocerse que la inflación al consumidor en Estados Unidos se moderó al 0.3% en abril, desde el 0.4% anterior, quedando ligeramente por debajo de las expectativas de 0.4%. En términos anuales, este indicador se situó en 3.4%, en línea con las previsiones y mostrando también una reducción desde el 3.5% del mes anterior.
Mercado Laboral en EE.UU. Muestra Fortaleza a Pesar de Desafíos en el Alquiler
En Estados Unidos, las solicitudes de subsidio por desempleo de la semana pasada fueron 215,000, por debajo de las 220,000 esperadas y de las 223,000 de la semana anterior. Esta disminución de 8,000 solicitudes refleja la solidez continua del mercado laboral. Según las minutas de la FED, se espera que la oferta y demanda laboral sigan equilibrándose, aunque a un ritmo lento.
En otro ámbito, el S&P Global Manufacturing PMI se ubicó en 50.9, superando tanto el pronóstico de 49.90 como el dato anterior de 50, indicando una expansión en el sector manufacturero.
Sin embargo, la encuesta anual de la FED en 2023 reveló que el 19% de los inquilinos consideraron cubrir los gastos de alquiler como uno de sus mayores desafíos. El informe señala que los altos costos de alquiler son un factor clave que contribuye a la persistencia de la inflación.
Hito Cripto: ETF de Ethereum Aprobado por la SEC
La Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC) ha dado luz verde a los cambios regulatorios necesarios para la puesta en marcha de ETF o fondos cotizados al contado de Ethereum. Esto marca un hito significativo para el ecosistema cripto y amplía las oportunidades de inversión en criptoactivos.
Las presentaciones ante la SEC enumeran ocho ETF de Ethereum de diferentes gestoras, incluyendo VanEck, Fidelity, Franklin, Grayscale, Bitwise, ARK Invest, 21Shares, Invesco, Galaxy y iShares Ethereum Trust de BlackRock. Estos fondos cotizados en bolsa están diseñados para rastrear el precio de Ethereum y se espera que atraigan una afluencia sustancial de capital institucional al mercado de esta criptomoneda. Geoff Kendrick, jefe de investigación de activos digitales de Standard Chartered, predice entradas de entre 15,000 y 45,000 millones de dólares en los primeros 12 meses.
4 de Empresas y Mercado
1. Boeing disminuye su guía con fuerza:
– Impacto: Las acciones de Boeing ($BA) cayeron un 6%.
– Expectativa: Se prevé un flujo de caja libre negativo.
2. UBS eleva el precio objetivo del S&P 500:
– Nuevo objetivo: Se establece en 5500 puntos para finales de 2024 y 5600 puntos para junio de 2025.
– Razones:
1. Fuertes ingresos corporativos futuros.
2. Desinflación.
3. Recortes de la Reserva Federal (Fed).
4. Inversión en inteligencia artificial (IA) y nuevos gastos de capital tecnológico.
3. Meta (anteriormente Facebook) prepara una IA de pago:
– Impacto en las acciones:
Esto busca impulsar el crecimiento potencial para las acciones de $META.
4. Goldman Sachs ajusta su pronóstico sobre los recortes de tasas de la Fed:
– Cambio: Ahora se espera que el primer recorte de tasas ocurra en septiembre en lugar de julio.
Cierre EE.UU.
En Estados Unidos, el S&P 500 cerró con un aumento del 0,7%, manteniéndose en equilibrio en el balance semanal. Por su parte, la tasa del bono a 10 años cayó hoy 1 punto base, ubicándose en 4,46% (+5 puntos básicos en la semana).
Incremento Salarial en Europa y Perspectivas del BCE
En Europa, los salarios negociados aumentaron ligeramente en el primer trimestre del año, alcanzando un 4,69%, según el Banco Central Europeo (BCE). Este repunte se debe a que los sindicatos continúan demandando mejoras en el salario real. Sin embargo, el BCE confía en que las tasas de incremento salarial se desacelerarán. A pesar de esta confianza, la posibilidad de recortes de tasas adicionales este año, además del anticipado en junio, sigue siendo incierta.
Inflación en Japón
Durante el mes de abril, Japón registró una inflación mensual del 0,2%, manteniendo la misma tasa que en marzo. Esto resultó en una tasa de inflación anual del 2,5%, experimentando una leve disminución desde el 2,7% del mes anterior. En cuanto a la inflación subyacente, esta se redujo al 2,2% anual, coincidiendo con las expectativas del mercado y marcando el registro más bajo desde enero.
AVISO: Este Lunes 27 de mayo se conmemora en EE.UU. el “Memorial Day”, por lo que no habrá actividad en los mercados americanos.
ARGENTINA
Incremento en Dólares Financieros con Brecha X2
La reducción de tasas por parte del BCRA en los últimos meses, la inflación (a pesar de su desaceleración), y la demora en el tratamiento de la Ley Bases y el paquete fiscal han tenido un impacto decisivo en los dólares financieros, los cuales casi duplican la brecha.
El CCL mostró un aumento de ARS 173,43 (+16,3%) en las últimas cinco sesiones, ubicándose en ARS 1.237,05 y generando una brecha del 39% respecto al dólar mayorista oficial.
Por su parte, el MEP subió ARS 152,68 (+14,3%) durante la semana, alcanzando ARS 1.223,80, con un diferencial del 37,5% frente al tipo de cambio del MULC.
El dólar mayorista aumentó ARS 3,50 (+0,4%) en la semana, cerrando en ARS 890,00 (vendedor). La brecha cambiaria, que había estado por debajo de la media móvil de 50 días, ha roto esa tendencia al alza, retornando a niveles observados a mediados de febrero de 2024.
Volatilidad Cambiaria Argentina: Diego Hartfield da su visión
A lo largo de la semana el precios del dólar vino experimentando saltos. “Cimbronazos”, al decir de Diego Hartfield, CEO de NetFinance, que durante la semana desarrolló la temática en uno de sus habituales videos para @netfinance_
Diego indicó a que la situación fue “un poco volver a lo que éramos antes. Tuvimos demasiada tranquilidad, vamos a decirlo, pero lo cierto es que son tres días seguidos (hasta el miércoles) de saltos del tipo de cambio bruscos, y eso en la moneda del país, que se devalúe tan fuerte en tres días, obviamente no es una buena noticia”, consideró Hartfield. “Tenemos que ver dos cosas. Primero el tipo de cambio subió en lo que va del año sólo un 25%, pero con cimbronazos. Un arranque muy fuerte, que después se calmó. Bajó a principios de año, y luego otra vez otro cimbronazo, estos días en donde la gente enseguida vuelve a la historia de siempre, el pasado: ¿dónde vamos a ir?, ¿cuánto va a valer?, ¿qué está pasando?, miedos, muchos llamados telefónicos”, describió. El CEO de NetFinance consideró que “obviamente llevará un tiempo largo generar una credibilidad y la estabilidad de la moneda”, y que no tiene “dudas de que el gobierno está apostando a que el ancla fiscal brinde esa estabilidad cambiaria, y la consiguiente confiabilidad”. Igualmente, reconoce que “si uno mira el dato duro (el dólar) subió muchísimo éstos días, y eso no es una buena noticia”, pero dando un vistazo más al mediano o largo plazo “quizás la suba no fue tan fuerte y en lo que va del año el dólar no fue la mejor inversión. Pero estos cimbronazos llaman mucho la atención” agregó.
¿El dólar seguirá subiendo?
Hartfield opina que “todavía sigue va a seguir habiendo presión vendedora”, teniendo en cuenta que “todas las exportaciones están liquidando el 20% a través del CCL. Eso va a generar una oferta de dólares seguramente en estos precios, en este proceso de cosecha gruesa”, y luego “una demanda natural de pesos que suele haber siempre durante el mes de junio por los aguinaldos.También puede por eso generarse una presión vendedora”.
A la pregunta de cuándo “pasará el susto” cambiario, considera que “el pánico uno nunca sabe dónde se frena, y no sabemos si el techo está en $1250, $1350 o $1400… es difícil adivinar”. Pero invitó a no quedarse en la foto, sino mirar la película entera.“En estos momentos no hay que quedarse tanto en lo que está pasando en estos tres días sino más bien en un rango mayor de tiempo”.
Renta Variable
El S&P Merval cerró hoy con un aumento del 0,46%, lo que equivale a un avance del 2,42% medido en dólares al tipo de cambio implícito. Se destacó el desempeño positivo de COME (+6,01%) y BMA (+3,86%). En el transcurso de la semana, el índice líder acumuló un incremento del 3,21%, aunque reflejó una caída del 7,53% medido en moneda dura.
Renta Fija
En el mercado de bonos en dólares, persistió la tendencia a la baja con una caída promedio de 30 centavos al cierre, acumulando una disminución del 8% en la semana. El Global 2030 mostró una caída menor del 6% en el mismo período. Los bonos Bopreales tuvieron un desempeño mixto, cerrando prácticamente sin cambios hoy y registrando una caída promedio del 3% durante la semana.
Los bonos soberanos dollar-linked y duales continuaron operando con bajo volumen, mostrando una dinámica de oferta en el corto plazo y demanda en el largo. En la semana, los dollar-linked subieron un 2%, mientras que los duales cayeron en promedio un 0,3%.
En el segmento CER, los bonos mostraron variaciones: el tramo corto tuvo una leve pérdida del 0,2%, mientras que el tramo largo ganó en promedio un 1,7%. Destacó el TZXD5 con un aumento del 6%. En conjunto, el tramo CER terminó la semana con una caída promedio del 0,5%, siendo el TX28 el de mejor desempeño con un avance del 4,5%.
Finalmente, las Lecaps cortas cerraron sin cambios, mientras que las largas tuvieron una leve caída del 0,2%, acumulando una pérdida del 2% en la semana. Las tasas nominales anuales (TNAs) se mantuvieron en niveles entre 41,20% (junio) y 50,65% (marzo) al cierre.
Monedas
El dólar mayorista (Com “A” 3500) subió 50 centavos para ubicarse en $890,75, con transacciones spot por USD 343 millones en MAE. Según operadores del mercado de cambios, el BCRA finalizó la sesión con un saldo comprador neto de USD 117 millones, acumulando un saldo neto positivo de USD 550 millones en la semana.
En el mercado de futuros en Rofex, se negociaron USD 331 millones, con un aumento del open interest en 27.000 contratos, totalizando USD 1.882 millones de Interés Abierto. El contrato de mayo cayó 50 centavos a $897,50, mientras que el de junio subió $1,50 a $927, reflejando una devaluación implícita del 3,3%. El resto de la curva de futuros cerró con aumentos de entre $4 y $22, elevando las tasas implícitas en aproximadamente 500 puntos básicos en promedio.
En resumen, el peso argentino se depreció un 0,45% frente al dólar mayorista en la semana, mientras que la depreciación medida al tipo de cambio implícito fue del 10,41%.
Debate en el Senado: Enmiendas a la Ley de Bases
El debate sobre la Ley de Bases continúa en el Senado, donde se han presentado enmiendas significativas tras la media sanción en la Cámara de Diputados. Las modificaciones propuestas por los senadores radicales incluyen la protección del financiamiento de organismos de Ciencia, Tecnología e Innovación y la creación de fondos fiduciarios para el Transporte Eléctrico Federal y la Ganadería Ovina.
Además, se busca mantener los servicios de Aerolíneas Argentinas y del Correo Argentino en zonas rurales y se propone la participación de gobernadores en la reformulación de contratos de obras públicas. En el ámbito laboral, se sugiere clarificar la aplicación de la Ley de Contrato de Trabajo y establecer un consentimiento previo para las cuotas sindicales.
Por otro lado, el borrador del dictamen incluye cambios en el Capítulo I, que trata sobre la Reorganización administrativa, permitiendo al Poder Ejecutivo disponer sobre la administración central o descentralizada. Se han agregado numerosos organismos al listado, como el INTI, BNDG, APN, SENASA, IAA, CITEDEF, IGN, INPRES, SMN, INA, SEGEMAR e INIDEP, garantizando el financiamiento para la continuidad de sus funciones dentro del Plan Nacional de Ciencia, Tecnología e Innovación 2030.
En la reforma laboral, se modificó el artículo 85, eliminando una parte del texto referente a la errónea clasificación de la relación laboral como contrato de obra o servicios, estableciendo que de la deuda determinada por el organismo recaudador, se deducirán los componentes ya ingresados conforme al régimen aplicable.
La inclusión de estas modificaciones demuestra la voluntad de parte del oficialismo de incorporar las sugerencias de otros signos políticos, con el interés de avanzar en el tratamiento y la sanción de su primera ley.
Rumores de Cambios en el Gabinete de Milei: Postergados para Después del Debate de la Ley de Bases
En el contexto del debate sobre la Ley de Bases, el presidente Javier Milei indicó que cualquier cambio en su gabinete, incluida la posible salida del jefe de ministros Nicolás Posse, quedará bajo análisis una vez concluida la discusión de la ley. La declaración surge en medio de especulaciones y rumores sobre la estabilidad del gabinete tras la ausencia de Posse en el acto de presentación de su libro en el Luna Park.
El presidente Milei, quien también es noticia por su aparición en la portada de la revista TIME y su pacto con Elon Musk para promover un congreso sobre progreso tecnológico en Argentina, enfatizó que la prioridad actual es la Ley de Bases.
Levantamiento del Cepo: Sin fecha por el momento
En un evento sobre economía y finanzas, el Ministro de Economía, Luis Caputo, afirmó que “con el cepo no tenemos una meta de fechas”, indicando claramente que no se prevé una fecha específica para levantar los controles de cambio. Caputo explicó que “sería inapropiado” eliminarlos en este momento y señaló que los requisitos necesarios incluyen “un ancla fiscal, normalizar el flujo, normalizar el stock, y tener una relación razonable entre las reservas internacionales y los pasivos remunerados”. Este último punto se refiere, según Caputo, a “sanear el balance del Banco Central”.
Caputo añadió que la normalización se ha logrado “en un 70 o 75%”, y anticipó que “en mayo también tendremos superávit”. No obstante, reconoció que el punto más rezagado es el relacionado con el saneamiento del balance del BCRA.
En relación a otros temas, Caputo mencionó que “estamos empezando ahora a trabajar en un nuevo programa” con el FMI y expresó optimismo sobre la recuperación económica, afirmando que “veo una V”.
GEMSA buscará colocar ONs por hasta USD 60 M.
GENERACIÓN MEDITERRÁNEA (GEMSA), en colaboración con Central Térmica Roca, emitirá Obligaciones Negociables (ONs) Clase XXXII en dólares a tasa fija con vencimiento a 24 meses. Estas podrán integrarse en efectivo y/o mediante la entrega de ONs Clase XIV y Clase XVII, a una relación de canje equivalente. Además, GEMSA emitirá ONs Clase XXXIII en pesos, a una tasa Badlar más un margen a licitar, con vencimiento a 12 meses y a ser integradas en efectivo. El monto nominal conjunto de ambas emisiones será de hasta el equivalente de USD 15 millones, ampliable hasta USD 40 millones. Las ONs Clase XXXII generarán intereses semestrales, mientras que las ONs Clase XXXIII lo harán trimestralmente; ambas amortizarán el capital al vencimiento (bullet).
Asimismo, se emitirán ONs Clase XXXIV en UVAs, pagaderas en pesos, con una tasa fija del 5% y vencimiento a 24 meses. Habrá dos series de estas ONs: la Serie I, a ser integrada exclusivamente mediante la entrega de ONs Clase XI (MRCBO) y Clase XII (MRCDO), y la Serie II, a ser integrada exclusivamente en efectivo en pesos. El monto nominal conjunto de estas emisiones será de hasta el equivalente de USD 20 millones. Las ONs Clase XXXIV generarán intereses trimestrales y amortizarán el capital al vencimiento (bullet).
La subasta de las ONs Clase XXXII, Clase XXXIII y Clase XXXIV se realizará el martes 28 de mayo de 10 a 16 horas.
YPF y CGC Evaluan Proyectos en Palermo Aike
YPF y CGC están evaluando la factibilidad de proyectos en la formación de hidrocarburos no convencionales de Palermo Aike, ubicada en la cuenca Austral al sur de la provincia de Santa Cruz. Las empresas completaron la fractura del pozo exploratorio, que tiene una profundidad de 3.500 metros y una rama horizontal de 1.000 metros, utilizando la metodología plug and perf en 12 etapas sucesivas.
El proceso exploratorio tuvo un costo de 28 millones de dólares y ahora se iniciarán ensayos que durarán tres meses. La formación de Palermo Aike, con una superficie de 12.600 km², es la segunda mayor cuenca después de Vaca Muerta. El yacimiento Cañadón Deus en esta formación podría contener unos 10.000 millones de barriles equivalentes de petróleo.
Superávit Comercial en Abril
En abril, la balanza comercial registró un superávit de USD 1.820 millones, en comparación con un déficit de USD 193 millones en abril de 2023. En el primer cuatrimestre de 2024, acumuló un superávit de USD 6.157 millones, frente a un déficit de USD 1.536 millones en el mismo período del año anterior. En los últimos 12 meses, el saldo muestra una mejora de +USD 767 millones.
Las exportaciones aumentaron un 1,0% respecto al mes anterior con ajuste estacional (+10,7% interanual), marcando el sexto mes consecutivo de crecimiento mensual ajustado estacionalmente. Según nuestras series desestacionalizadas, este incremento mensual se debió principalmente al sector de Combustibles, mientras que otros sectores mostraron contracciones. En términos interanuales, las cantidades exportadas volvieron a subir, beneficiadas por una base de comparación afectada por la sequía en 2023, destacándose los Productos Primarios.
Por otro lado, las importaciones cayeron un 0,4% ajustado estacionalmente respecto al mes anterior, contrayéndose un 22,7% interanual. Este fue el quinto mes consecutivo de caída mensual y el decimoquinto de caída interanual. Según nuestras series desestacionalizadas, hubo incrementos mensuales en Piezas & Accesorios, Bienes de Consumo y Combustibles, y reducciones en Bienes de Capital e Insumos Intermedios.
Acuerdo por Deuda con CAMMESA
Las empresas Central Puerto y Pampa Energía, dos de los mayores generadores de energía del país, han aceptado la oferta del bono propuesta por el ministro Luis Caputo para resolver la deuda con CAMMESA. La deuda acumulada, que asciende a unos $600.000 millones, corresponde a la compra de energía de diciembre y enero. La solución propuesta implica un bono en dólares con vencimiento en 2038 y una quita del 50%. Central Puerto, que posee más del 16,7% del mercado eléctrico, ha reportado una pérdida estimada de US$29 millones, sin contar los intereses de mora. La empresa está evaluando medidas para preservar sus derechos ante esta situación. El acuerdo, que también fue aceptado por otras empresas del sector como AES Argentina y Enel, entre otras, representa un avance significativo en la negociación de esta deuda.
Flexibilización del BCRA para Cajas de Ahorro en Dólares
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) relajó las restricciones para abrir cajas de ahorro en dólares, equiparándolas a las cuentas en pesos. Esta medida, establecida mediante la comunicación “A” 8027, elimina las limitaciones previas que impedían la apertura de estas cuentas a personas sin capacidad de ahorro demostrada o que habían recibido asistencia estatal. Ahora, la apertura y funcionamiento de estas cuentas no estarán condicionados a la adquisición de otros productos bancarios. Esta decisión es vista como un paso hacia una mayor competencia monetaria.
BCRA Completa Colocación de BOPREAL Serie 3
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) finalizó la colocación de la Serie 3 del BOPREAL, adjudicando los USD 60,3 millones restantes y alcanzando un total de USD 3.000 millones. Este bono en dólares, suscrito en pesos, fue utilizado principalmente por empresas para pagar deudas comerciales y dividendos pendientes. La Serie 3 enfrentó dificultades debido a sus características menos atractivas y la reducción de la brecha cambiaria, pero la reciente escalada del dólar financiero aumentó su atractivo.
Caída de Ventas en Supermercados, Mayoristas y Shoppings medidas por el INDEC
Supermercados:
Las ventas en supermercados sufrieron una caída del 9.3% en marzo, con un acumulado trimestral negativo del 11.5%. A pesar de un incremento nominal del 291.8% en las ventas totales a precios corrientes, la inflación neutralizó este crecimiento, resultando en una disminución real. Las ventas realizadas en efectivo representaron el 19.5% del total, con un aumento del 172.2% respecto al año anterior. Las transacciones con tarjeta de débito y crédito también aumentaron, representando el 30.8% y 41.7% de las ventas totales, respectivamente.
Mayoristas:
En el sector mayorista, las ventas cayeron un 10.7% interanual en marzo. Los productos que más aumentaron fueron Panadería, con 377.3%; Indumentaria, calzado y textiles para el hogar, con 344.3%; Artículos de limpieza y perfumería, con 337.6%; y Carnes, con 334.4%. A pesar de estos incrementos, el primer trimestre cerró con una caída interanual del 8.5%.
Shoppings:
Las ventas en shoppings también mostraron un marcado descenso, reduciéndose un 18.4% interanual en febrero. Esta tendencia se mantuvo similar tanto en la región Gran Buenos Aires como en el resto del país, con caídas del 18.2% y 18.6%, respectivamente.
Industria Pyme Registra Caída Anual del 18,3% en Abril
La Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) ha reportado una marcada disminución en la actividad industrial de las pequeñas y medianas empresas (pymes) durante el mes de abril, con una caída anual del 18,3%. Este descenso representa la mayor baja en los últimos tres meses y lleva al primer cuatrimestre del año a cerrar con una reducción del 19% en comparación con el mismo período del año anterior.
A pesar de la tendencia negativa anual, la producción industrial pyme mostró un leve repunte del 3,1% en la comparación mensual desestacionalizada. Las pymes operaron con el 70,1% de su capacidad instalada en abril, evidenciando un incremento marginal respecto al mes de marzo.
El Índice de Producción Industrial Pyme (IPIP), que se basa en una muestra de 415 industrias pymes a nivel federal, reveló que todos los seis sectores manufactureros del segmento pyme experimentaron caídas en la comparación anual. Los sectores más afectados fueron “Papel e Impresiones” con una disminución del 32,3% y “Metal, maquinaria, equipos y material de transporte” con un 23,7%.
El sector de alimentos y bebidas también registró un declive, con una caída del 13,7% anual a precios constantes en abril y un acumulado de 15% en el primer cuatrimestre. La capacidad instalada en este sector se situó en el 73,1%, ligeramente por debajo del mes anterior.
Representantes de la industria han expresado preocupación por la situación actual, señalando la disminución en el consumo y la incertidumbre en el mercado. La apertura de importaciones y los cambios en los plazos de pago han sido factores adicionales que han contribuido a la difícil coyuntura que enfrentan las pymes.
EMAE: Caída del 8,4% Interanual
En marzo, la actividad económica volvió a mostrar signos de debilitamiento con una caída interanual del 8,4%, según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). Este dato representa una contracción más pronunciada en comparación con los meses anteriores.
El informe del INDEC indica que, ajustado por estacionalidad, la actividad económica también descendió un 1,4% respecto a febrero. Esta es la quinta caída consecutiva que experimenta el indicador, después de registrar números negativos en febrero (-3,2%), enero (-4,3%), diciembre (-4,5%) y noviembre (-0,9%).
Nueve sectores económicos mostraron disminuciones en la comparación interanual, destacándose la Construcción (-29,9%) y la Industria manufacturera (-19,6%). Estos sectores, junto con el Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-16,7%), contribuyeron significativamente a la caída interanual del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) con 6,6 puntos porcentuales.
En contraste, seis sectores que conforman el EMAE mostraron incrementos en marzo respecto al mismo mes del año anterior. Entre ellos, destacan Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+14,1%) y Explotación de minas y canteras (+5,9%), evidenciando cierta diversidad en el desempeño sectorial durante el período analizado.
Balances Bancarios
Esta semana se produjo la presentación de los balances de cuatro de las entidades bancarias más importantes de la Argentina. Dieron a conocer sus resultados BBVA, Grupo Financiero Galicia, Macro y Supervielle.
Balance del Primer Trimestre de BBVA Argentina
BBVA Argentina reveló los resultados financieros del primer trimestre de 2024, mostrando una disminución en el Retorno sobre Activos (ROA) a 1.6%, comparado con el 3.2% del trimestre anterior, atribuido a menores ingresos por cambios en la moneda extranjera. A pesar de un aumento interanual del 64% en los ingresos operativos ajustados por inflación, hubo una caída del 10% en comparación con el trimestre anterior debido a la devaluación monetaria. El Retorno sobre el Patrimonio (ROE) también experimentó una reducción, pasando de 15.3% a 6.6%.
El banco continúa su enfoque conservador, con un apalancamiento históricamente bajo de 4.1 veces el activo sobre patrimonio. La proporción de préstamos a depósitos se mantuvo en un 55%, con el 45% restante compuesto principalmente por títulos públicos y transacciones con el Banco Central de la República Argentina (BCRA). El ratio de liquidez se mantiene por encima del 90%, reflejando una postura cautelosa.
A pesar de los desafíos inflacionarios y las fluctuaciones del tipo de cambio, el patrimonio neto medido al Contado con Liquidación (CCL) creció un 31% trimestral y un 70% interanual, gracias en parte a la apreciación cambiaria. Se espera que la tendencia conservadora del banco comience a revertirse en los próximos balances, con la disminución de pases y la reducción de las tasas de política monetaria, siempre que el banco logre aumentar la captación de depósitos.
Los ingresos operativos ajustados por inflación crecieron 64% interanual gracias a una mejora sustancial en el resultado por intereses, producto de las mayores tasas de interés nominales, pero caen 10% trimestre contra trimestre como resultado de un menor ingreso cambiario tras la devaluación que no logró compensar la mejora en los resultados por trading de bonos. Y los egresos operativos bajaron en relación al 1T23 mientras se mantuvieron prácticamente estables versus el trimestre previo. La relación entre préstamos y depósitos se mantuvo estable en torno al 55%, mientras el restante 45% se compone mayormente de títulos públicos y pases del BCRA. Y el ratio de liquidez permanece por sobre un muy conservador 90%. Por otro lado, los intereses sostienen al alza al margen de interés neto, pero la inflación y los vaivenes del tipo de cambio oficial llevaron al ROE a un modesto 6,6% anualizado. A pesar de todo, en gran parte gracias a la fuerte apreciación cambiaria, el patrimonio neto medido al CCL logró crecer un 31% t/t y 70% interanual.
en línea con el resto del sector, el ADR de BBAR escaló casi un 100% en lo que va del año. Al cierre de ayer, la acción cotiza a 16x P/E y 1,2x P/BV.
Desempeño Financiero de Banco Macro en el 1T24
Banco Macro presentó su informe financiero para el primer trimestre de 2024, donde se observa una disminución en el Retorno sobre Activos (ROA) y el Retorno sobre el Patrimonio (ROE) en comparación con el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, estos indicadores siguen siendo considerablemente más altos que los de años anteriores. La entidad bancaria reporta la mayoría de los resultados de trading directamente en su estado de resultados, lo que difiere de otras instituciones financieras.
El banco siguió una estrategia de reducción de apalancamiento, alcanzando un ratio activo/patrimonio de 3,2 veces, lo que lo posiciona como uno de los más conservadores entre los principales bancos. Además, mantuvo altos niveles de liquidez, una tendencia que podría comenzar a cambiar con la reducción de las operaciones de pases del Banco Central de la República Argentina (BCRA).
La caída del 19% en el resultado operativo trimestral se debe a menores ingresos por intereses y resultados por exposición cambiaria, mientras que un aumento del 149% en los resultados por trading justifica el incremento interanual. La ganancia neta ajustada por inflación disminuyó un 61% en comparación con el 4T23, pero aumentó un 626% en términos interanuales.
El ROA se situó en el 11,8%, y el ROE en el 37%, cifras que, aunque menores a las del trimestre anterior, siguen siendo significativamente altas. Se anticipa que estos resultados podrían normalizarse a medida que disminuyan los efectos del carry trade de bonos. El patrimonio neto del banco experimentó un crecimiento del 8% ajustado por inflación trimestral y del 37% interanual, con un aumento aún mayor al observarse al tipo de cambio Contado con Liquidación (CCL), con incrementos del 45% y 95% respectivamente.
Evolución Financiera del Grupo Supervielle en el 1T24
El Grupo Supervielle mostrado un crecimiento en su Retorno sobre el Patrimonio (ROE), una tendencia que comenzó con la venta de IUDÚ y que se ha mantenido a pesar de una reducción en el apalancamiento, alineándose con el comportamiento conservador del sector. Se espera que esta tendencia hacia la conservación comience a cambiar en los próximos trimestres con la disminución de las operaciones de pases del Banco Central y ajustes en las tasas de interés, lo que podría llevar a los bancos a aumentar sus carteras de préstamos.
Aunque la venta de IUDÚ dejó una base de comparación baja, el enfoque se centró en el crecimiento trimestral. El resultado operativo se mantuvo estable ajustado por inflación en el 4T23, sin grandes variaciones en trading ni en el resultado de interés neto. Un impacto negativo por la inflación fue completamente compensado por una mayor eficiencia y menores costos administrativos, resultando en un aumento del 37% en la ganancia neta ajustada por inflación.
El ROA aumentó del 27% al 34%, destacándose en la mejora de este indicador, manteniendo una tendencia ascendente. Sin embargo, esta tendencia podría revertirse si se reducen los ingresos por trading en los próximos balances. El apalancamiento, medido como activo sobre patrimonio, continuó su contracción hasta un conservador 5,3 veces, aunque la cartera de préstamos comenzó a crecer en relación con los depósitos. A pesar de un menor apalancamiento, el ROE también aumentó del 27% al 34% en el 1T24. El patrimonio neto experimentó un crecimiento del 8% ajustado por inflación trimestral y del 63% en dólares medido al tipo de cambio Contado con Liquidación (CCL).
El incremento del patrimonio neto en dólares actuó como un “carry trade apalancado”, contribuyendo a un aumento del 78% en el ADR de SUPV en lo que va del año.
Reporte del 1ºT24 de Grupo Financiero Galicia (GGAL)
Grupo Financiero Galicia (GGAL) reportó una ganancia neta atribuible a los accionistas de ARS 255.466 millones en el primer trimestre de 2024, comparada con la utilidad neta de ARS 70.309 millones del primer trimestre de 2023, lo que representa un incremento del 94% trimestral y del 263% anual. Este resultado implica, de forma anualizada, un retorno sobre los activos promedio (ROA) del 7,10% y un retorno sobre el patrimonio neto promedio (ROE) del 32,44%.
El resultado se desglosa principalmente en una ganancia de ARS 244.254 millones por la participación en Banco Galicia, ARS 22.621 millones por Naranja X y ARS 11.275 millones por Fondos Fima, contrarrestado por una pérdida de ARS 16.417 millones en Galicia Seguros. Los ingresos operativos netos alcanzaron ARS 1.804.014 millones en el primer trimestre de 2024, en comparación con los ARS 944.144 millones del primer trimestre de 2023, lo que representa un incremento del 91% anual. El resultado operativo fue de ARS 1.214.787 millones en el primer trimestre de 2024, frente a los ARS 521.740 millones del mismo periodo del año anterior, con un aumento del 5% trimestral y del 133% anual.
(Con información de Research de Inviu, IEB, INDEC, CAME, BCRA, Ámbito, Infobae, Cronista, BAE Noticias, agencias y redacción propia.)¡Atención! Se recuerda que desde este lunes 27 de Mayo entra en vigencia en Argentina el nuevo plazo de liquidación para transacciones de acciones y bonos en todos los mercados. Ahora, todas las operaciones se liquidarán en 24 horas, eliminando el esquema T+2 anterior.
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